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迈克尔·伯里警告称，GPU残值高估了其耐用性，类似于20世纪60年代的租赁泡沫。

jiushizhu2026-10-02 06:08:03stocktwits.com

根据迈克尔·伯里在 Substack 通讯《Cassandra Unchained》中的说法，这位知名投资者警告称，英伟达对 GPU 残值的判断依赖贴现现金流模型，而非实际的二级市场价格。伯里认为，近期老款 GPU 租赁价格回升，源于内存和能源供应瓶颈，而不是硬件本身经久耐用；一旦零部件短缺缓解，且新架构开始扩大产能，旧款芯片的租赁价格将大幅下跌。

伯里将当前的 AI 基础设施建设与 1968 年的计算机租赁危机相比较。当时，第三方公司采用八年的折旧周期，而 IBM 采用四年周期。尽管硬件的使用寿命超出预期，但 IBM 推出下一代系统后，租赁收益率仍大幅下跌；到 1970 年，计算机租赁类股票下跌约 80%。如今，规模达数千亿美元的 GPU 基础设施建设通过结构化债务和私人信贷融资。伯里警告称，类似的收益率压缩可能会给机构贷款方和私人保险公司留下巨额负债。


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