花旗：美元兑韩元汇率跌破 1,300 韩元时，韩国可能买入美元；将美元兑韩元汇率预测下调至 1,250韓元

花旗估计，如果美元兑韩元汇率跌破 1,300 韩元，韩国当局可能会在现货市场买入美元。据花旗银行韩国首席经济学家 Kim Jin-wook 于 10 月 1 日发布的报告称，这一评估基于历史干预模式，当局此前曾在汇率约为 1,250 韩元或更低时买入美元。该分析发布之际，韩国 9 月贸易顺差达到创纪录的 498.5 亿美元，这得益于持续时间较长的半导体上行周期。花旗预计，这一周期将推动 2026-2028 年经常账户结构性顺差平均达到 GDP 的 22.2%，促使该行外汇策略团队将美元兑韩元长期预测从 1,400 韩元下调至 1,250 韩元。

花旗估计美元干预门槛低于 1,300 韩元

Kim 表示，过去当美元兑韩元汇率约为 1,250 韩元或更低时，当局可能买入了美元。首尔外汇市场于 10 月 1 日收于 1,358.40 韩元，上涨 5.60 韩元。Kim 指出，去年韩国央行的外汇交易利润增长至逾 5 倍，因为买入价与卖出价之间的差距达到约 200 韩元；当美元兑韩元汇率维持在 1,420-1,470 韩元区间时，当局加强了平滑操作。Kim 补充称，未来几年当局可能倾向于增加外汇储备。

韩国 9 月贸易顺差达到 498.5 亿美元，创历史新高

韩国产业通商资源部宣布，9 月贸易顺差达到 498.5 亿美元，创历史最高纪录。Kim 认为，这一结果是出口增长大幅加快、而进口增长仍较为温和所推动的。他将这一表现归因于持续时间较长的存储器半导体上行周期。

预计 2026 年半导体出口将激增 189%

Kim 预计，在持续时间较长的存储器上行周期支持下，半导体出口将在 2026 年同比增长 189%，随后于 2027 年增长 46%。他估计，由价格上涨推动的半导体出口扩张将使今年实际 GDP 提高 3.6 个百分点，名义 GDP 提高 15.6 个百分点。Kim 预计，半导体出口增长将在第四季度维持约 200% 的同比增速，随后由于基数效应，于 2027 年第一季度放缓至 105%，并在第二季度放缓至 54%。

花旗将美元兑韩元长期预测调整至 1,250 韩元

Kim 表示，2026-2028 年结构性大规模经常账户顺差极有可能在长期内推动韩元兑美元升值。花旗外汇策略团队近期将美元兑韩元长期预测从 1,400 韩元下调至 1,250 韩元。Kim 补充称，9 月出口商的换汇压力超过了外国股票投资者和个人投资者的资本流出压力。

政府对美投资项目对外汇市场影响有限

关于 10 月 1 日正式宣布的对美投资项目，Kim 评估认为，其对外汇市场的短期影响将有限，因为韩国政府计划通过外汇储备管理收益和政府担保外币债券发行，每年筹集最多 200 亿美元。

常见问题

花旗估计韩国当局在美元兑韩元市场的干预门槛是多少？
花旗估计，如果美元兑韩元汇率跌破 1,300 韩元，韩国当局可能会在现货市场买入美元；历史模式显示，当汇率达到 1,250 韩元或更低时，当局可能进行干预。

花旗为何将美元兑韩元长期预测调整至 1,250 韩元？
由于预计 2026-2028 年经常账户结构性大规模顺差平均达到 GDP 的 22.2%，花旗将美元兑韩元长期预测从 1,400 韩元下调至 1,250 韩元。这些顺差由持续时间较长的半导体上行周期推动，预计半导体出口将在 2026 年增长 189%，并在 2027 年增长 46%。

韩国 9 月贸易顺差规模有多大？
据韩国产业通商资源部称，韩国 9 月贸易顺差达到创纪录的 498.5 亿美元，这是由出口大幅增长而进口增长仍较为温和所推动的。