花旗财富管理在美国国债收益率飙升之际维持第四季度权益超配

Citi Wealth 管理着 1 万亿美元的超高净值资产。尽管近期美国国债收益率飙升，且市场担忧利率将在较长时间内维持高位，该机构仍维持第四季度股票超配立场。Citi Wealth 投资组合咨询部门负责人 Jan Sun 于 1 日在 CNBC 的《Squawk Box Asia》节目中表示，鉴于基本面稳健、盈利增长强劲，如果市场出现更深度的修正，将是绝佳的买入机会。Sun 解释称，近期利率上升主要由实际利率上升推动，而非通胀预期上升，这表明美国经济具有内在韧性。

实际利率上升反映经济实力

Sun 将近期利率上升归因于实际利率走高，而非通胀预期上升，并称这是经济基本面稳固的证据。他强调，强劲的经济增长和持续改善的企业盈利，足以抵消企业面临的高借贷成本，强劲的利润表现也抵消了高利率带来的负面影响。

强劲盈利抵消高借贷成本

Sun 指出，尽管当国债收益率升至某些水平时，市场会担心股市崩盘，但关键并不在于收益率的绝对水平，而在于高利率是否真正损害了实际需求和企业利润。他表示，目前无论是消费者支出还是企业资本支出（CAPEX），都没有出现明显裂痕，这进一步凸显了企业基本面抵御高利率环境的韧性。

10 月波动与高企的市场预期

Sun 预计，第四季度市场整体趋势将总体向好，但他警告称，受货币政策不确定性与美国中期选举相关问题交织影响，10 月可能出现加剧的短线波动。他将高企的市场预期视为一项风险因素，并指出，投资者持仓已集中于蓝筹股，盈利预期也已上调。Sun 解释称，这使得即便是强劲的盈利意外，也很难满足市场预期。他表示，企业盈利将继续为市场提供支撑，但投资者预期已经高到即使业绩强劲，也会引发市场对其是否“足够强劲”的疑问。

常见问题

为什么 Citi Wealth 在国债收益率上升的情况下仍维持股票超配？

Citi Wealth 维持第四季度股票超配立场，是因为 Jan Sun 认为，近期收益率上升由实际利率上升推动，反映的是经济实力，而非市场对通胀的担忧。他强调，强劲的经济增长和企业盈利增长足以抵消高借贷成本，目前消费者支出和企业资本支出方面都没有出现明显裂痕。

Citi Wealth 认为 10 月股市面临哪些风险？

Sun 警告称，受货币政策不确定性和美国中期选举相关问题影响，10 月可能出现加剧的短线波动。此外，他还将高企的市场预期视为一项风险，并指出投资者持仓集中于蓝筹股，盈利预期已经上调，这使得即便是强劲的盈利表现也更难满足市场预期。