尽管美国国债收益率飙升至 5% 以上，韩元仍保持稳定

9 月，尽管美国国债收益率大幅上升，韩元兑美元仍保持稳定，打破了美国利率与韩元价值之间传统的反向相关性。9 月韩元兑美元月均汇率为 1,358.75，是自 2024 年 8 月以来的最低月均值；与此同时，美国 10 年期国债收益率于 9 月 22 日升至 5% 以上，并于 10 月 1 日超过 5.3%。整个期间，韩元兑美元汇率维持在 1,350—1,400 区间内。据友利银行经济学家 Min Kyung-won 表示，强劲的半导体出口和巨额经常账户盈余带来了美元流入，抵消了美国收益率上升通常带来的下行压力。这种脱钩反映出韩元兑美元市场发生了转变，出口商和外国投资资金流动带来的供需因素日益超过韩国与美国之间的利率差异。

9 月韩元兑美元月均汇率为 1,358.75

据韩国银行数据，9 月韩元兑美元月均汇率为 1,358.75，这是自 2024 年 8 月以来的最低月均值，当时为 1,352.87 韩元兑 1 美元。美国国债收益率整个月大幅上升，但韩元兑美元汇率仍稳定在约 1,350—1,400 韩元区间内。

美国 10 年期国债收益率 9 月下旬升至 5% 以上

9 月 22 日，美国 10 年期国债收益率升至略低于 5% 的水平，当天韩元反而走强，韩元兑美元汇率下跌超过 20 韩元。次日，即使收益率突破 5%，汇率仍维持在前一日附近的水平。10 月 1 日交易期间，美国 10 年期国债收益率升至 5.3% 以上，美元指数也在 101 以上交易。即便如此，韩元兑美元汇率仍维持在 1,350—1,360 韩元区间内。

9 月出口额首次突破 1,200 亿美元

9 月出口额首次突破 1,200 亿美元，同比增长 83.5%。友利银行经济学家 Min Kyung-won 表示，强劲的半导体出口带来了大量美元流入。他补充说，近期韩元兑美元汇率停留在相对狭窄的 1,340—1,390 韩元区间内，投机者对激进押注的兴趣也不大。出口商抛售美元对汇率的压制作用，超过了韩国与美国之间利率差异的影响。韩国出口商的业绩稳健，使首尔外汇市场持续出现兑换订单流：企业在该市场卖出美元、买入韩元。

2004—2006 年美联储加息周期期间韩元走强

这并非完全没有先例。2004—2006 年美联储加息期间，美国长期国债收益率也有所上升。即便如此，韩元兑美元汇率仍从 2004 年的 1,200 韩元区间下跌至 2006 年的 900 韩元区间。中国经济强劲增长和全球贸易扩大推动新兴市场经济体繁荣，对韩元形成了上行压力。

2025 年上半年韩元兑美元汇率升至 1,560 区间

近几个月，韩元兑美元市场也多次违背其他传统规律。今年上半年，尽管经常账户存在巨额盈余，汇率仍升至 1,560 韩元区间。随着外国投资者重新配置韩国股票持仓，美元需求激增。出口商也推迟将美元收入兑换成韩元。与资金流动相关的因素在汇率形成中正日益发挥决定性作用，包括散户和外国投资者的证券投资、企业美元兑换，以及养老基金的海外资产配置。

常见问题

尽管美国国债收益率上升，韩元为何在 9 月保持稳定？
9 月韩元保持稳定，是因为出口商带来了强劲的美元流入，且经常账户存在巨额盈余。9 月出口额突破 1,200 亿美元，同比增长 83.5%；半导体出口在首尔外汇市场带来了大量美元兑换。这些供需因素抵消了美国收益率上升通常带来的下行压力。

美国 10 年期国债收益率何时升至 5% 以上？
美国 10 年期国债收益率于 9 月 22 日升至略低于 5% 的水平，随后于 9 月 23 日突破 5%。10 月 1 日交易期间，收益率升至 5.3% 以上。尽管收益率上升，韩元兑美元汇率仍维持在 1,350—1,360 韩元区间内。

2004—2006 年期间韩元兑美元汇率表现如何？
2004—2006 年，美联储加息，美国长期国债收益率上升，但韩元兑美元汇率仍从 2004 年的 1,200 韩元区间下跌至 2006 年的 900 韩元区间。中国经济强劲增长和全球贸易扩大推动新兴市场经济体繁荣，对韩元形成了上行压力。