韩国投资证券因免税业务疲软将新罗酒店目标价格下调13.7%

韩国投资证券将新罗酒店的目标价格下调至 63,000 韩元，较此前目标价格下调 13.7%，同时维持“买入”投资评级。该券商预计新罗酒店第三季度合并营收为 9614 亿韩元，营业利润为 540 亿韩元，营收同比下降 6.3%，但营业利润同比增长 372.3%，不过仍较市场预期低约 15.6%。分析师 Kim Myung-joo 表示，业绩跑输预期的原因在于免税业务未达到市场预期，尽管酒店业务受入境旅游推动而表现稳健。此次调整反映出，赴韩外国游客如今在免税店、百货商店及其他零售渠道之间分配消费的方式发生了变化，使入境旅游受益股的范围超越了传统免税运营商。

韩国投资证券提供第三季度业绩预估

韩国投资证券给出的第三季度预估显示，新罗酒店合并营收为 9614 亿韩元，营业利润为 540 亿韩元。这些数据表明，与去年同期相比，营收下降 6.3%，而营业利润增长 372.3%。该券商指出，这些业绩较市场预期低约 15.6%。

分析师 Kim Myung-joo 表示，酒店业务受入境旅游推动而表现稳健，而免税业务表现令人失望，未达到市场预期。该分析师补充称，韩国投资证券调整了目标价格计算中使用的估值倍数，以反映赴韩外国游客消费模式的变化。

酒店业务受益于入境旅游增长

酒店业务第三季度营业利润预计达到 274 亿韩元，同比增长 25.8%，环比增长 11.0%。分析师 Kim Myung-joo 根据 7 月至 8 月的入境旅游数据作出这一估计。数据显示，入境旅游人数同比增长 22.1%。该分析师估计，新罗酒店第三季度平均每日房价（ADR）同比实现两位数增长，与第二季度的表现相当。

免税行业面临不利经营环境

免税业务第三季度营业利润预计为 266 亿韩元，较上一季度下降 26.8%，但同比已扭亏为盈。分析师 Kim Myung-joo 表示，尽管市场预期中国化妆品行业复苏将推动免税销售稳健增长，但免税行业营收仍与第二季度相近或略低于第二季度。该分析师指出，代购佣金率并未像上半年那样下降，而是仍与第二季度相近或略高于第二季度。

Kim Myung-joo 补充称，近期韩元大幅升值为免税行业创造了不利环境，可能导致销货成本率较第二季度上升。该分析师表示，汇率已在一定程度上趋于稳定，这意味着第四季度应能避免因货币大幅波动而导致成本率恶化。

分析师在短期阻力下维持买入评级

Kim Myung-joo 表示，随着股市进入横盘阶段，加上零售行业供需状况不佳、行业环境和业绩令人失望，新罗酒店的股价将暂时停滞。该分析师维持“买入”投资评级，理由是入境旅游动能仍然强劲，且公司的盈利改善十分明显。

常见问题

韩国投资证券为何下调新罗酒店的目标价格？

韩国投资证券将目标价格下调至 63,000 韩元（下调 13.7%），原因是免税业务第三季度表现低于市场预期，尽管酒店业务表现稳健。该券商调整了估值倍数，以反映消费模式的变化，即外国游客如今将消费分散到免税店以外的多个零售渠道。

新罗酒店预计第三季度财务业绩如何？

韩国投资证券预计新罗酒店第三季度合并营收为 9614 亿韩元，营业利润为 540 亿韩元，营收同比下降 6.3%，营业利润同比增长 372.3%。酒店业务营业利润预计为 274 亿韩元（同比增长 25.8%），而免税业务营业利润预计为 266 亿韩元（环比下降 26.8%）。

哪些因素影响了新罗酒店第三季度免税业务的表现？

免税业务面临多项不利因素，包括尽管市场预期销售将复苏，免税销售额较第二季度持平或略有下降；代购佣金率维持高位而非下降；以及韩元大幅升值可能导致销货成本率较上一季度上升。