由于对韩元升值的担忧，APR股价在一个月内下跌了21%。

APR 股价在最近一个月下跌了 21.21%，从 464,500 韩元降至 366,000 韩元，原因是市场担忧韩元升值可能放缓化妆品出口收入增长，导致化妆品股走弱。此次下跌源于投资者的担忧：即使海外销量增加，相关收入换算成韩元后也可能因韩元走强而减少。化妆品主题 ETF 也反映了这一跌势，同期 TIGER Cosmetics 下跌 18.19%，而韩元走强则引发了市场对该行业在汇率逆风下盈利韧性的疑问。

APR 和化妆品股一个月内录得两位数跌幅

据韩国交易所 30 日消息，APR 股价在最近一个月从 464,500 韩元跌至 366,000 韩元，跌幅为 21.21%。Dalba Global 和 LG Household & Health Care 分别下跌 15.18% 和 14.06%。Cosmax 从 300,000 韩元下跌 11.00% 至 267,000 韩元，而 Kolmar Korea 和 Amorepacific 分别下跌 8.81% 和 5.98%。

化妆品 ETF 随个股走弱同步下跌

个股走弱也反映在化妆品主题交易所交易基金（ETF）上。同期 TIGER Cosmetics 下跌 18.19%。HANARO K-Beauty 和 SOL Cosmetics TOP3 Plus 分别下跌 17.81% 和 18.39%。

韩元走强引发出口收入换算担忧

化妆品股表现不佳，源于市场担忧韩元走强将对盈利造成压力。投资者担心，即使海外销量增加，相关收入换算成韩元后也可能减少，这被认为对股价构成了压力。

韩元走强环境下分析师更看好 ODM 制造商而非品牌企业

证券公司认为，汇率负担会因商业结构不同而有所差异。在假设韩元走强持续至年末的情况下，分析师认为 ODM（原始设计制造）企业比品牌企业更具投资吸引力。Eugene Investment & Securities 研究员 Lee Hae-ni 分析称：“与品牌企业相比，ODM 企业能够充分享受行业增长带来的收益，同时汇率波动造成的盈利波动也较为有限，因此更受青睐。”

Cosmax 独立品牌客户占比从 40% 升至 65%

ODM 企业正受益于独立品牌的海外扩张和产品线延伸，订单量不断增加。在 Cosmax 按收入计算的前 20 大客户中，独立品牌占比从 2021 年的 40% 上升至去年的 65%。分析认为，即使各品牌之间的竞争加剧，只要新品牌不断进入且订单持续增加，制造商的订单基础就能扩大。

9 月 1—20 日美国化妆品出口创历史新高

尽管面临汇率压力，出口仍持续增长，这支持了市场对行业整体增长的预期。Korea Investment & Securities 研究员 Kim Myung-joo 表示：“尽管出口环境不利，韩国化妆品出口仍然非常有利。”他还补充称：“9 月 1—20 日对美国出口创下历史新高，甚至连 5—6 月表现疲弱的对日出口，也在 8—9 月呈现复苏。”

FAQ

为什么 APR 和其他化妆品股在最近一个月下跌？
这些股票下跌是因为市场担忧，即使海外销量保持稳定，韩元兑美元升值也可能导致出口收入换算成韩元后减少。投资者对汇率换算影响盈利的担忧推动了抛售。

为什么在韩元走强的情况下，分析师更看好 ODM 企业而非品牌企业？
分析师认为，ODM 制造商的定位更有利，因为它们能够受益于行业增长，同时汇率波动造成的盈利波动有限；相比之下，品牌企业以美元计价的收入会直接面临韩元升值带来的换算压力。