尽管市场担心利率居高不下，韩国公司债券在第四季度仍引发了强劲需求。

尽管市场担忧高利率，韩国企业债券市场在第四季度仍表现出意外强劲的态势。SK在假期后的首次需求预测中，面对1.5万亿韩元的目标发行额，获得了7.2万亿韩元的认购需求。强劲的市场反响反映出投资者对4%区间中高位收益率的需求。截至前一日，AA-级3年期企业债券收益率为4.76%，创2023年11月以来最高水平。分析师认为，市场韧性归因于4%区间中高位收益率带来的持有收益吸引力，加上第四季度季节性发行量下降。尽管市场面临加息疲劳和年末谨慎情绪，相关因素仍支撑了市场表现。

SK债券发行在需求预测中吸引了目标金额5倍的需求

SK于前一日进行了假期后的首次需求预测，面对1.5万亿韩元的募集目标，吸引了7.2万亿韩元的需求，确认了约为目标金额5倍的超额认购需求。该公司成功以低于市场评估利率的水平发行债券。同日进行需求预测的GS Entech也完成了募集目标，但结果并未达到轰动性水平。

即将进行需求预测的发行方包括：现代坦迪斯（1.5万亿韩元）于今日进行，韩国锌业（1.5万亿韩元）和韩国投资金融集团（2.5万亿韩元）于1日进行，以及JB金融集团（次级债10亿韩元）。

假期后企业债券市场发行与交易活跃

二级市场表现活跃。截至本周前一日的两天内，场外信用市场（公债、金融债和企业债）日均交易量达到11万亿韩元，高于上周9.5万亿韩元的日均交易量。

截至前一日，3年期韩国国债与AA-级3年期企业债券之间的利差为67.9bp，较8月初72bp的峰值有所收窄。这表明，企业债券收益率的上升幅度低于韩国国债收益率。债券收益率与价格呈反向变动。

分析师预计高利率环境下需求将聚焦优质债券

Hana Securities研究员Kim Sang-man表示：“由于公债发行负担，第四季度年末市场状况可能演变成2022年混乱市场的弱化版，但顶级信用等级企业债券的收益率尚未超过5%，这使市场条件对发行人筹集资金而言仍足够具有吸引力。”

NH Investment Securities研究员Choi Sung-jong分析称：“由于市场利率负担上升，企业主要利用银行贷款，企业债券供应仍处于低位。考虑到供应有限以及对持有收益的需求，预计需求预测结果将保持良好。”

Shinhan Investment Securities研究员Kim Sang-in预计：“受高利率疲劳和年末谨慎情绪影响，10月信用市场预计将出现温和疲软。高利率将推动持有收益需求集中于优质债券，而低等级债券可能会因利率担忧而继续面临需求收缩。”

关于因利率上升而面临资金成本负担增加的信用卡公司债券，Choi Sung-jong补充道：“资本充足率等其他因素能够改善信用状况，降低信用评级被下调的可能性。AA+级信用卡公司债券提供相对较高的收益率，因此买入并持有的投资策略仍然有效。”

常见问题

SK假期后的企业债券需求预测结果如何？

SK在假期后的首次需求预测中，面对1.5万亿韩元的目标发行额，获得了7.2万亿韩元的认购需求，确认了约为目标金额5倍的超额认购需求。该公司成功以低于市场评估利率的水平发行债券。

尽管市场担忧高利率，韩国企业债券市场为何仍表现出韧性？

分析师认为，市场韧性归因于4%区间中高位收益率带来的持有收益吸引力，加上第四季度季节性发行量下降。截至前一日，AA-级3年期企业债券收益率为4.76%，创2023年11月以来最高水平，为市场提供了足够的持有收益吸引力。尽管面临加息疲劳和年末谨慎情绪，相关因素仍支撑了市场表现。

韩国政府债券与企业债券之间的信用利差发生了怎样的变化？

截至前一日，3年期韩国国债与AA-级3年期企业债券之间的利差为67.9bp，较8月初72bp的峰值有所收窄。这表明，在近期利率上升期间，企业债券收益率的上升幅度低于政府债券收益率。