ING：美国财政部可能在极端债券抛售情景下进行干预

ING 于当地时间5月28日表示，在大规模、持续的美国长期国债抛售等极端情况下，美国财政部可能会采取极端干预措施来降低利率，不过在当前条件下，这种可能性仍然较低。该分析探讨了财政部应对极端市场压力情景的潜在措施，评估了现有的国债市场稳定机制、干预阈值以及掉期利差动态。

ING 概述极端国债干预情景

ING 在当地时间5月28日的一份报告中表示：“如果美国财政部希望对长期国债市场产生真正影响，就可以采取更激进的措施。”该机构具体指出：“在极端情况下，财政部可以在相当长一段时间内取消10年期、20年期和30年期美国国债的拍卖。”ING 补充称，财政部“可以扩大长期美国国债回购，以大幅减少未偿国债规模”。

该分析详细介绍了财政部可以部署的具体操作机制。ING 指出，这些措施将意味着前所未有的市场干预规模，并需要大量执行资源。

确定可能触发干预的掉期利差阈值

ING 确定了可能触发财政部干预的具体技术阈值。该机构表示，假设出现一种极端情景，即10年期美国国债收益率与同期限 SOFR（担保隔夜融资利率）掉期利率之间的利差飙升至100个基点甚至200个基点，在前所未有的美国国债抛售压力下，收益率将自动上升，导致利差显著扩大。

ING 表示：“这恰恰会是美国财政部可以真正考虑干预、以收窄长期掉期利差的时刻。”该机构解释称：“如果美国财政部采取此类措施，长期美国国债收益率将降至 SOFR 水平，甚至可能跌破 SOFR 曲线。”该机构同时补充说：“不过，规模需要相当大。”

ING 还指出了一个问题，称在美联储处于加息路径期间，此类措施将加大增发国库券（T-bill）的压力。该机构评估认为，除非绝对必要，否则这种极端的“扭转操作”不太可能发生。

ING 评估当前市场状况及可能采取的措施

ING 表示，目前掉期利差并未处于失控状态，因此很难证明采取此类措施是必要的。该机构解释称：“增加回购，或者仅仅取消20年期国债拍卖，就足以进一步稳定掉期利差。”该机构还补充说：“目前不需要激进措施，较温和的措施更有可能被采用。”

该分析强调，财政部拥有多种力度不同的政策工具来应对市场状况。ING 的评估得出结论称，当前市场动态并不需要报告中所概述的最极端干预情景。

常见问题

ING 表示美国财政部在极端情景下可以采取哪些干预措施？

ING 于当地时间5月28日表示，在极端情况下，美国财政部可以在相当长一段时间内取消10年期、20年期和30年期美国国债的拍卖，并扩大长期美国国债回购，以减少未偿国债规模。该机构指出，如果以足够大的规模实施，这些措施可以将长期美国国债收益率降至 SOFR 水平。

ING 如何评估当前的美国国债市场状况？

ING 表示，目前掉期利差并未处于失控状态，因此很难证明极端干预措施是必要的。该机构解释称，增加回购或取消20年期国债拍卖就足以稳定掉期利差，并指出，与激进干预相比，目前采取较温和措施的可能性更高。