尽管软管供应短缺，韩国科玛目标价格上调至185,000韩元

韩亚金融投资于29日维持对韩国科玛的“买入”评级，并将目标价格从160,000韩元上调至185,000韩元，理由是尽管管状容器供应受扰，这家化妆品制造商的订单动能依然强劲。分析师李承恩预计，韩国科玛第3季度合并营收为8336亿韩元，同比增长22%，营业利润达到977亿韩元，同比增长67.6%，高于市场共识预期的921亿韩元。此次上调反映出强劲的国内需求，以及管状容器供应限制缓解后，第3季度未发货量可能转化为第4季度营收的潜力。

韩亚金融投资预计韩国科玛第3季度营收为8336亿韩元

李承恩预计，韩国科玛第3季度国内单体营收为4300亿韩元，同比增长34%，营业利润为680亿韩元，营业利润率为15.8%。在第2季度业绩发布会上，韩国科玛表示，第3季度订单将超过上一季度，但由于暑假期间少了5个工作日，公司将第3季度营收指引设定为4300亿韩元，与第2季度水平相近。

该分析师指出，虽然订单增加提升了业绩超过指引的预期，但管状容器供应受扰预计将使第3季度营收维持在接近指引的水平。按产品类别来看，推动第2季度增长的防晒产品营收占比预计将在第3季度下降，而护肤产品占比将扩大。韩国科玛中国子公司预计将实现340亿韩元营收和15亿韩元营业利润，反映出汇率逆风和盈利能力放缓。子公司Yeonwoo预计实现810亿韩元营收和5亿韩元营业利润，因为防晒泵容器需求在第2季度达到峰值。

管状容器短缺限制第3季度发货，未发货量可能转移至第4季度

李承恩表示，鉴于需求稳健，因管状容器供应限制而未能在第3季度发货的货量，可能会根据管状容器供应情况转化为第4季度营收。该分析师预计，第4季度国内单体营收为3700亿韩元，同比增长38%，反映出订单扩大以及第3季度未发货量在第4季度确认营收。未发货量何时反映在业绩中，可能取决于管状容器供应情况的发展。

该分析师预计，来自销售规模较大的现有化妆品品牌的订单扩大，以及全球客户新项目的增长，将支持盈利增长至2027年。

基于19倍预期市盈率计算目标价格

韩亚金融投资将19倍的目标市盈率（PER）应用于未来12个月每股收益（EPS），据此计算出185,000韩元的目标价格。该公司采用了2024年6月至8月期间的平均市盈率，当时韩国科玛的国内业务订单和产能均同步增长。

常见问题

韩亚金融投资于29日对韩国科玛股票采取了什么行动？
韩亚金融投资维持对韩国科玛的“买入”评级，并将目标价格从160,000韩元上调至185,000韩元，理由是尽管管状容器供应受扰，订单动能依然强劲。

为什么韩国科玛第3季度营收预计将在订单增加的情况下仍维持在接近指引的水平？
管状容器短缺导致公司无法在第3季度发运所有订购货量，使营收维持在4300亿韩元的指引水平附近。该分析师表示，供应限制缓解后，未发货量可能转化为第4季度营收。

韩亚金融投资如何计算出185,000韩元的目标价格？
该公司将19倍的目标市盈率（PER）应用于未来12个月每股收益（EPS），并采用了2024年6月至8月的平均市盈率，当时韩国科玛的订单和产能均有所增加。