BCA 研究警告称，如果失业率降至 4% 以下，美国通胀可能上升

BCA Research 在最近的一份报告中警告称，如果美国失业率降至 4% 以下，通胀压力可能加剧，因为过去一年非法移民离境以及劳动参与率下降导致劳动力供给减少。该分析发布之际，8 月失业率为 4.1%，市场越来越担心结构性劳动力短缺可能使通胀在关税和能源价格影响消退后仍高于美联储的目标。BCA 将当前环境与 1999—2000 年和 2018—2019 年区分开来，当时失业率低于 4% 并未引发高通胀。

BCA Research 确定通胀风险的失业率阈值

BCA Research 在报告中表示，劳动力规模缩小意味着，失业率下降所需新增的就业岗位数量少于以往。该公司指出，尽管 1999—2000 年和 2018—2019 年失业率低于 4% 并未造成高通胀，但当前周期呈现出不同的动态。据 Investing.com 对该分析的报道，BCA 将这种差异归因于 1990 年代抑制通胀的生产率增益缺失。报告承认，人工智能未来可能提升生产率，但强调这类改善尚未出现在经济指标中。

BCA Research 驳斥工资螺旋式上涨担忧

BCA Research 反驳了劳动力供给减少将触发工资大幅上涨的担忧。该公司表示，对工资急剧加速上涨的担忧过度了，并指出劳资力量对比的结构性变化使 1970 年代式的情景不太可能重演。分析指出，尽管疫情后企业曾争相招聘稀缺劳动力，工资也一度大幅上涨，但当前环境已不再支持此类动态。BCA 指出，在线招聘职位数量下降可能高估了实际劳动力需求，而较低的招聘率表明，移民执法导致的劳动力供给减少与雇主需求走弱同时存在。

私营部门工会减少限制工资—价格螺旋风险

BCA Research 评估认为，私营部门工会成员比例下降削弱了工人的议价能力，降低了工资与通胀相互强化、共同向上施压的工资—价格螺旋出现的可能性。该公司认为，尽管通胀压力持续存在的可能性仍在，但劳动力市场的结构性变化使当前环境不同于历史上的高通胀时期。

美联储政策展望与 9 月数据发布

BCA Research 预计，尽管驳斥了工资—价格螺旋风险的担忧，美联储仍可能在一年内以比当前预期更鹰派的政策立场令市场意外。美国 9 月非农就业数据定于 10 月 2 日发布。

常见问题

BCA Research 对美国失业率和通胀发出了什么警告？

BCA Research 在最近的一份报告中警告称，如果美国失业率降至 4% 以下，通胀压力可能加剧，原因是过去一年非法移民离境以及劳动参与率下降导致劳动力供给减少。

为什么 BCA Research 认为当前的通胀风险不同于 1999—2000 年？

BCA Research 表示，1990 年代尽管失业率低于 4%，生产率提升仍抑制了通胀；而当前经济指标没有显示出类似的生产率增益，因此如果失业率降至 4% 以下，通胀压力更有可能加剧。

美国 9 月非农就业数据何时发布？

美国 9 月非农就业数据定于 10 月 2 日发布。