随着国内外业务板块改善，韩国建筑股的投资吸引力提升

KB证券研究员Jang Moon-jun表示，如今韩国建筑类股为各家公司提供了多元化的投资机会。根据Jang的分析，国内和海外业务板块都已转变为建筑类股的投资驱动因素，这与过去两者都构成负担的情况形成鲜明对比。国内方面，住房成本比例趋于正常化，以及作为新增长支柱的数据中心业务，为市场创造了投资机会；海外方面，美国核电、中东大型项目和LNG领域则展现出明确的业务机会。Jang认为，当前建筑行业在各个方面都具备结构性乐观因素，标志着该行业的投资环境发生了根本性转变。

国内住房成本比例正常化，数据中心增添增长动力

Jang评估称，近期主要建筑公司的住房成本比例已进入明确的改善轨道，达到可以考虑结构性正常化的水平。Jang表示：“尽管与未售房屋和准备金相关的额外成本风险仍然存在，但鉴于住房项目是大多数建筑公司最大的收入来源，成本比例趋于稳定具有重大意义。”这位研究员指出，数据中心业务弥补了住房业务预售量难以大幅增长的局限。由于住房业务是大多数建筑公司的主要收入来源，成本比例稳定对行业盈利能力尤其重要。

美国核电和中东项目推动海外扩张

预计海外业务机会将在美国核电、中东大型项目和LNG等新市场中逐步落地。Jang将海外业务描述为“能够扩大建筑行业估值倍数，而非带来短期利润的因素”。这位研究员强调，这些项目的重要性不在于立即贡献每股收益（EPS），而在于确认韩国建筑公司的订单市场和增长领域正在扩大。Jang表示：“如果国内业务抬高利润和股价的底部，海外业务则将打开增长预期和估值倍数的上行空间。”他还补充道：“建筑行业如今已经进入应当关注上行空间，而非下行风险的阶段。”

KB证券推荐Hyundai E&C、Samsung E&A和GS E&C

KB证券提出了以Hyundai E&C、Samsung E&A和GS E&C为核心的组合。对于Hyundai E&C，KB证券表示，“股价出现较大波动似乎不可避免”，同时预计“随着美国核电业务机会在临近年底时逐步落地，其上行空间将更加突出”。关于Samsung E&A，KB证券指出，该公司“预计将凭借创纪录水平的订单周期进入增长阶段”，并补充称，“尽管股价可能难以出现爆发式上涨，但预计将稳步上行”。对于GS E&C，KB证券强调其“近期势头积极”，并将“2027年显著的利润增长潜力、AI数据中心业务扩张以及参与海外核电业务的可能性”确定为投资要点。

常见问题

KB证券如何评价韩国建筑类股？
KB证券研究员Jang Moon-jun表示，韩国建筑行业如今展现出多元化的投资机会，各家公司都有望实现积极表现，因为国内和海外业务板块都已从负担因素转变为投资驱动因素。

为什么海外建筑项目对韩国建筑类股很重要？
据KB证券研究员Jang Moon-jun介绍，海外业务能够扩大建筑行业的估值倍数，而非贡献短期利润，因为美国核电、中东大型项目和LNG领域的相关机会，确认了韩国建筑公司的订单市场和增长领域正在扩大。

KB证券推荐哪些建筑公司？
KB证券提出了以Hyundai E&C、Samsung E&A和GS E&C为核心的组合，理由包括Hyundai E&C临近年底的美国核电业务机会、Samsung E&A凭借创纪录订单周期进入增长阶段，以及GS E&C在2027年的利润增长潜力和AI数据中心业务扩张。