三星和 SK 海力士杠杆 ETF 在四个月内暴跌 34%至53%

三星电子和 SK 海力士杠杆 ETF 从 5 月 27 日至本月 23 日下跌了 34-53%，而标的股票仅下跌 4.52-9.26%。这种背离源于杠杆产品以 2 倍放大追踪每日收益所固有的负复利效应，会在价格反复波动期间侵蚀价值。韩国金融当局于 7 月 31 日将单一股票杠杆及反向产品的现金保证金要求从此前包括可用证券在内的 1000 万韩元提高至 3000 万韩元，以应对投机性投资活动。

三星电子杠杆 ETF 跌幅达 34-36%

根据 26 日发布的韩国交易所数据，交易量最大的三星电子杠杆产品 KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage 在 5 月 27 日至本月 23 日期间从 21,635 韩元跌至 13,950 韩元，下跌 35.52%。TIGER 下跌 36.52%，ACE 下跌 35.91%，RISE 下跌 35.23%，PLUS 下跌 34.84%。合约产品 1Q 和 KIWOOM 分别下跌 36.74% 和 35.75%。同期，三星电子普通股从 299,000 韩元跌至 285,500 韩元，仅下跌 4.52%。

SK 海力士杠杆产品下跌 48-53%

SK 海力士杠杆 ETF 跌幅更大。KODEX SK Hynix Single Stock Leverage 下跌 49.40%，TIGER 下跌 49.49%，SOL 下跌 50.54%。ACE 和 RISE 分别下跌 49.46% 和 48.78%。合约产品 1Q 和 KIWOOM 暴跌 53.23% 和 50.90%。SK 海力士普通股从 2,052,000 韩元跌至 1,862,000 韩元，下跌 9.26%。

负复利效应解释表现差距

这种表现背离源于杠杆产品按每日收益进行追踪的结构。这些产品追踪标的股票每日收益率的两倍。如果一只价格为 1,000 的股票在一天内上涨 10% 至 1,100，随后第二天下跌约 9.09% 回到 1,000，那么标的股票就回到了起始点。严格按照每日收益率的两倍运行的产品会先上涨至 1,200，随后跌至约 981.8。即使标的股票保持不变，杠杆产品仍会出现亏损。反复波动会产生负复利效应，侵蚀本金价值。

韩国当局于 7 月 31 日提高保证金要求

金融当局从产品推出之初就警告称，单一股票杠杆 ETF 不适合亏损承受能力较低且对投资风险理解有限的投资者，仅应用于短线投资。随着个人投资者为寻求高收益而涌入这些产品，投资活动日趋过热，当局于 7 月 31 日将单一股票杠杆及反向（2X）产品的现金保证金要求从此前包括可用证券在内的 1000 万韩元提高至 3000 万韩元。

常见问题

5 月 27 日至本月 23 日期间，三星电子和 SK 海力士杠杆 ETF 发生了什么？
根据 26 日发布的韩国交易所数据，三星电子杠杆 ETF 下跌 34-36%，而 SK 海力士杠杆 ETF 下跌 48-53%。同期，三星电子普通股仅下跌 4.52%，SK 海力士普通股下跌 9.26%。

为什么杠杆 ETF 的跌幅远超标的股票？
这种背离源于产品追踪每日收益率两倍所固有的负复利效应。当股票经历反复波动时，即使标的股票回到起始点，杠杆产品也会侵蚀本金价值，因为 2 倍放大是分别作用于每天的涨跌。

韩国当局于 7 月 31 日采取了什么监管措施？
韩国金融当局于 7 月 31 日将单一股票杠杆及反向（2X）产品的现金保证金要求从此前包括可用证券在内的 1000 万韩元提高至 3000 万韩元，以应对个人投资者的投机性投资活动。