美伊战争后，美国液化天然气供应链围绕中游环节重组

美伊战争导致中东 LNG 供应减少后，全球 LNG 供应链正围绕美国进行重组，新的 LNG 项目最终投资决定主要在美国敲定。中游行业涵盖液化、运输、存储和再气化，因连接生产地与需求中心而日益受到重视。裕安证券研究员高京范表示，随着新的 LNG 项目最终投资决定主要在美国敲定，美国正引领全球 LNG 供应；他强调，在供应链从以中东为中心转向以美国为中心的过程中，支持 LNG 供应扩张的天然气基础设施和中游运营至关重要。此次重组反映出全球 LNG 物流的多元化，因为美国在原有国内发电和供暖需求的基础上增加了出口需求。

美国 LNG 项目最终投资决定获确认，中游行业作用扩大

高京范指出，战争结束后，新的 LNG 项目最终投资决定已确定以美国为中心，使美国具备引领全球 LNG 供应的条件。他强调，随着供应链从中东向美国多元化，天然气基础设施和中游运营对于支持 LNG 供应扩张至关重要。石油和天然气行业大致分为上游（勘探、钻井、生产）、中游（液化、运输、存储、再气化）和下游（供应、分销、消费）。中游是连接生产与消费的关键物流和加工桥梁。

数据中心电力需求推动天然气基础设施增长

高京范表示，不断上升的数据中心电力需求是提升中游行业重要性的关键因素。目前，美国数据中心超过 40% 的电力由天然气发电提供。彭博新能源财经预计，到 2035 年，天然气将满足美国数据中心新增电力需求的 69%。高京范解释称，随着数据中心周边电力需求快速增长，对天然气基础设施的需求也将增加。

中游公司通过照付不议合同确保稳定现金流

中游公司通过照付不议合同结构维持稳定现金流。在这种结构下，无论实际提货量如何，客户都必须支付合同约定数量对应的费用。高京范表示，中游企业通过长期运输协议和照付不议合同，按照最低合同量收取费用并创造收入。他补充称，这种结构使企业对天然气价格和需求波动的直接敞口相对较低，从而能够实现稳定的收入来源。

Global X MLP & Energy Infrastructure ETF (MLPX) 主要持仓

高京范推荐 Global X MLP & Energy Infrastructure ETF (MLPX) 作为相关投资选择。该 ETF 投资于拥有并运营能源基础设施的主有限合伙企业（MLP）及相关公司，在能源基础设施类 ETF 中，其天然气基础设施敞口达到 76.8%。截至 21 日（当地时间），其主要持仓为 Williams Companies 13.01%、TC Energy 12.36%、Enbridge 12.12%、Kinder Morgan 11.56% 和 ONEOK 11.05%。

常见问题

LNG 供应链中的中游行业是什么？
中游行业涵盖连接 LNG 生产地与需求中心的液化、运输、存储和再气化业务，是石油和天然气行业中关键的物流与加工桥梁。

为什么美国数据中心电力需求的增长会增加对天然气基础设施的需求？
目前，美国数据中心超过 40% 的电力来自天然气发电。彭博新能源财经预计，到 2035 年，天然气将满足美国数据中心新增电力需求的 69%；随着数据中心用电量快速增长，这将推动对天然气基础设施的更高需求。