高盛将 2027 年美国超大规模云服务商 AI 资本支出预测上调至 1.4 万亿美元

高盛上调了对美国超大规模云服务商人工智能（AI）基础设施支出的预测，预计其资本支出到 2027 年可能达到 1.4 万亿美元。这一修订后的估算高于高盛此前约 1.1 万亿美元的预测，也超过华尔街约 9200 亿美元的共识预期。该行将增长归因于大型科技公司从实验性 AI 部署转向全面商业化实施，并将其与铁路和汽车等历史上的基础设施建设进行比较；这些建设在实现经济效益之前，都需要巨额的前期资本投入。

高盛预计到 2031 年累计 AI 支出将达 7.6 万亿美元

高盛此前估计，超大规模云服务商的 AI 资本支出在 2025 年约为 4050 亿美元，2026 年升至约 7500 亿美元，随后在 2027 年达到约 1.2 万亿美元。最新修订将 2027 年的数字上调至 1.4 万亿美元。微软、亚马逊、Alphabet、Meta 和甲骨文正在推动这波支出浪潮，OpenAI 也吸引了大量投资。

该行估计，从 2026 年到 2031 年，累计 AI 基础设施支出可能达到约 7.6 万亿美元。其中约 5.1 万亿美元将用于计算基础设施，2.1 万亿美元用于数据中心，3580 亿美元用于电力基础设施。

超大规模云服务商计划为 2027 年 AI 资本支出发行 4000 亿美元债券

预计 2027 年资本支出中超过三分之一、约 4000 亿美元将通过发行投资级债券筹集。高盛称，这标志着融资模式发生转变：大型科技公司将从过去 20 年采用的自筹资金、现金流驱动模式，转向债务融资。

高盛指出，广告和订阅模式是 AI 驱动工具的主要变现渠道。该行的分析假设，面向消费者的 AI 代理和企业 AI 应用将产生收入流，从而证明基础设施投资的合理性。

高盛指出电力和内存芯片限制 AI 基础设施建设

高盛指出，AI 基础设施类股的估值中位数约为远期市盈率的 26 倍。该行分析师指出了几项可能减缓建设进度的供应侧限制因素，其中电力供应能力位居前列。土地可获得性也构成类似的瓶颈。内存芯片的可负担性是高盛列出的另一项限制因素，因为 AI 工作负载对内存的需求很高。

转向债务融资将形成二级市场动态。固定收益市场需要吸收超过 4000 亿美元的新投资级债券供应。

常见问题

高盛预计到 2027 年美国超大规模云服务商的 AI 支出将达到多少？

高盛预计，美国超大规模云服务商用于 AI 基础设施的资本支出到 2027 年可能升至 1.4 万亿美元，超过其此前约 1.1 万亿美元的估算以及华尔街约 9200 亿美元的共识预期。

哪些公司正在推动 AI 基础设施支出浪潮？

据高盛称，微软、亚马逊、Alphabet、Meta 和甲骨文正共同推动这波支出浪潮，OpenAI 也吸引了大量投资。

高盛指出了哪些 AI 基础设施建设限制因素？

高盛指出，电力供应能力、土地可获得性和内存芯片的可负担性是可能减缓 AI 基础设施建设的供应侧限制因素，即使资本资金充足，这些因素也可能构成制约。