美国30年期国债收益率升至5.45%，创2004年以来最高水平

美国 30 年期国债收益率于 5 月 24 日飙升至 5.452%，创 2004 年以来最高水平；10 年期收益率达到 5.16%，创 2007 年 7 月以来最高水平。里士满联储主席 Tom Barkin 于 5 月 24 日在华盛顿表示，美联储近期加息反映出其担忧通胀驱动因素可能持续的时间长于此前预期，并提及汽油价格上涨、对加拿大征收新关税，以及与 AI 投资相关的供应链压力。收益率飙升源于鹰派的美联储信号、油价上涨、强于预期的美国经济指标以及疲弱的国债拍卖需求等因素共同作用，2 年期收益率升至 4.912%，市场定价显示 10 月 FOMC 会议上美联储再次加息的概率为 65%。

里士满联储主席 Barkin 将加息与持续的通胀驱动因素联系起来

里士满联储主席 Tom Barkin 于 5 月 24 日在华盛顿谈及通胀担忧。Barkin 表示，加息反映出这样一个结论：推动近期价格压力的因素可能持续更长时间，超出此前预期。他指出，汽油价格上涨还将持续一段时间，并强调，对加拿大征收新关税代表着贸易紧张局势带来的持续价格压力，而这一点此前被忽视了。Barkin 还分析称，AI 投资正在给供应链带来压力，并推高消费者价格。

美联储于 5 月 16 日将基准利率上调 0.25 个百分点。根据 CME FedWatch 数据，利率期货市场目前反映出，美联储在 10 月 FOMC 会议上进一步加息的概率约为 65%，高于一周前的 49%。

短期收益率飙升，交易员解除陡峭化交易头寸

《华尔街日报》指出，交易员被迫解除头寸是短期收益率飙升的主要原因。三菱日联银行在 5 月 24 日的一份报告中表示，这一走势呈现出痛苦交易的特征，即投资者被迫在高位卖出，表明收益率可能进一步上行。Jefferies 首席欧洲经济学家 Mohit Kumar 分析称，主要原因可能是止损卖出和头寸解除，并指出债券市场投资者普遍存在明显焦虑。

据《华尔街日报》报道，近几周许多交易员采用了押注短期与长期债券收益率之差将扩大的策略。然而，随着美联储加息以及进一步加息的可能性上升，短期收益率大幅上涨，收益率利差收窄。这导致收益率曲线趋于平坦，与押注短期和长期利率之间利差扩大的陡峭化头寸相反。

随着亏损不断累积，押注收益率曲线陡峭化的投资者开始清算头寸。那些买入短期债券并预期利率下调的投资者发现，出售这些持仓会推动短期债券价格下跌、收益率上升。Kumar 指出，活跃交易员持有陡峭化头寸或直接持有 2 年期债券的做多头寸，尽管部分头寸在过去两周被清算，但大规模抛售似乎在昨日再次出现。

长期债券投资者要求更高的期限溢价

30 年期国债收益率飙升反映了多重因素：市场预期政府将在未来几年增加长期债券发行；大型科技公司发行高利率长期债券导致收益率要求上升；以及市场预计通胀可能持续更长时间。投资者在承诺将资金投入 30 年期债券时，需要获得额外补偿，以应对通胀风险、财政风险、国债供应增加风险和政策不确定性，这就是所谓的期限溢价。

彭博社解释称，投资者认为，要将资金锁定 30 年，就需要高得多的补偿。从长期角度看，投资者预计利率将继续上升。市场目前认为，一年后利率至少比当前水平高 1 个百分点的概率约为 50%。

常见问题

美国国债收益率于 5 月 24 日达到什么水平？

美国 30 年期国债收益率于 5 月 24 日达到 5.452%，创 2004 年以来最高水平。10 年期收益率触及 5.16%，创 2007 年 7 月以来最高水平，而 2 年期收益率升至 4.912%。

为什么里士满联储主席 Tom Barkin 将加息与通胀持续联系起来？

Tom Barkin 于 5 月 24 日在华盛顿表示，美联储加息反映出其担忧通胀驱动因素可能持续的时间长于此前预期。他提到，汽油价格上涨、对加拿大征收新关税所造成的持续贸易相关价格压力，以及 AI 投资给供应链带来的压力，都是推高消费者价格的因素。