摩根大通分析师称，比特币价格已高于 85,000 美元的生产成本

摩根大通分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 在周三发布的一份报告中表示，如果比特币持续高于该行估计的约 85,000 美元生产成本，其价格上涨可能会减轻矿工的抛售压力。在本周上涨期间突破该水平之前，比特币曾有 280 天低于开采 1 枚 BTC 的估计平均成本，但其价格此后已回落至约 84,100 美元。分析师指出，这一阈值历来充当比特币价格的“软底”。一旦跌破该水平，电力和设备成本较高的矿工将无利可图，并可能被迫出售持仓或退出市场。

分析师表示，尽管美国参议院未能推动《Clarity Act》取得进展，比特币仍然上涨，这与投资者平仓看跌头寸的情况一致，正如分析师上周所指出的那样。

矿工通过成本管理和设备优化进行调整

分析师表示，比特币矿工通过将设备转移至电力成本更低的地区、出售旧矿机，以及让部分设备处于待机状态，应对了这段持续时间较长的低盈利期。他们指出，矿工还报废或回收了效率较低的机器。

分析师指出，上一次比特币在类似时长内低于其估计生产成本是在 2018 年，当时比特币约有 224 天低于该水平。价格下跌迫使成本较高的矿工关停，导致比特币网络算力和挖矿难度下降。

分析师表示，如今比特币挖矿行业的规模和工业化程度均高于 2018 年，但随着成本较高的矿工退出，同样的调整机制仍然适用。分析师表示：“只要这一趋势持续，这一新环境就应能为比特币矿工提供缓解，从而降低他们被迫抛售的风险。”

矿工将业务转向人工智能计算，算力随之下降

分析师表示，比特币挖矿正在经历向人工智能领域转型的更广泛变化。随着矿工将部分或全部业务转向人工智能计算，比特币网络算力的增长已经放缓。分析师表示，算力较去年 10 月的峰值下降了约 19%，而挖矿难度下降了约 15%。

随着长期人工智能合约加速矿工从比特币挖矿转型，许多上市矿工已经下调了算力增长预测。分析师表示，人工智能公司正为获得电力以及已配备高强度计算设备的数据中心的使用权支付大幅溢价。

由于今年大部分时间比特币价格低迷，矿工转而关注人工智能收入，因为与挖矿收入相比，这类收入更可预测、更稳定，且每兆瓦的收益更高。因此，上市矿工在比特币挖矿活动中的份额正被私营矿工和主权矿工逐步夺走。

分析师表示：“从比特币的角度来看，这可以减少过剩算力的增长，并帮助防止网络变得‘过于拥挤’，从而避免集中度风险。同时，通过放缓比特币算力的增长趋势，矿工向人工智能转型的这一结构性变化意味着，除减半事件之外，未来比特币生产成本的上升速度也将放缓。”

常见问题

摩根大通对比特币的估计生产成本是多少？
摩根大通分析师估计，比特币的生产成本约为每枚 BTC 85,000 美元。

在近期上涨前，比特币在生产成本下方交易了多久？
根据摩根大通周三发布的报告，在本周上涨期间突破该水平之前，比特币曾有 280 天低于估计平均生产成本。

比特币算力较峰值下降了多少？
分析师表示，算力较去年 10 月的峰值下降了约 19%，而挖矿难度下降了约 15%。