机构在市场下跌 50% 期间维持 1%–2% 的加密货币配置

Bitwise Asset Management 报告称，在 2025 年 10 月至 2026 年 4 月期间市场下跌 50% 的情况下，机构投资者仍维持其加密货币配置。该公司于 2026 年 3 月下旬至 4 月期间调查了 15 家机构——包括捐赠基金、养老基金、主权财富基金、多家族办公室、投资顾问和上市公司——结果发现，没有一家机构在下跌期间减少其加密货币敞口，且有几家主动增加了仓位。典型配置仍集中在可投资资产的 1%–2%，整个受访群体的配置范围为 0.5% 至 13%。这些发现挑战了机构投资者在加密货币回撤期间会充当弱手的假设，反而表明抛售压力主要来自散户投资者、被迫卖家以及退出短线策略的交易者。

比特币成为机构共识资产

每一家接受采访且持有加密货币的机构都持有比特币。对于大多数受访者而言，比特币也是最先建立、规模最大且持有时间最长的仓位。机构通常将比特币视为价值储存，并经常将其与黄金搭配，用于对冲法币贬值风险。相比之下，以太坊和 Solana 则更有选择性地被视为风险投资式的技术押注，通常仓位更小、投资期限更短，并设有与现实世界的采用和价值累积挂钩的明确退出条件。

ETF 与治理塑造采用的下一阶段

准入基础设施正在迅速转变，几乎所有受访者要么已经在使用现货加密货币 ETF，要么计划使用。机构表示，现货 ETF 具有综合成本更低、运营负担更轻的优势，并且从后台运营角度来看，能够像对待其他组合仓位一样管理加密货币。仍持有私募配售工具的机构正在积极评估 ETF，原因在于其流动性和再平衡灵活性。Bitwise 指出，由于一些机构会有意选择避免公开披露要求的工具，因此根据监管文件估算的机构加密货币持有量应被视为下限，而非完整情况。

报告指出，治理、运营和声誉方面的担忧，而不是对投资价值的怀疑，是阻碍机构扩大配置的主要因素。机构仍在努力解决如何将加密货币纳入现有投资政策框架、如何应对董事会和委员会的审批流程，以及如何管理舆论风险等问题。随着现货 ETF 日益普及、监管环境改善以及同行披露增加，这些障碍正逐渐消退。Bitwise 认为，机构采用呈现出一种反身性动态：每一笔可信的公开配置都会降低下一家机构的声誉成本，使增长路径更有可能呈指数级而非线性发展。该公司预计，未来五年内大多数机构投资者将持有加密货币，同时警告称，重大行业危机，或加密货币应用未能将采用转化为代币价值，都可能减缓增长动力。

常见问题

Bitwise Asset Management 在机构加密货币调查中发现了什么？

Bitwise 于 2026 年 3 月下旬至 4 月期间调查了 15 家机构，发现这些机构在 2025 年 10 月至 2026 年 4 月期间市场下跌 50% 时，没有一家减少其加密货币配置。典型配置仍为可投资资产的 1%–2%，范围为 0.5% 至 13%。

机构为何持有比特币而不是其他加密货币？

每一家接受采访且持有加密货币的机构都持有比特币。对于大多数机构而言，比特币也是最先建立、规模最大且持有时间最长的仓位。机构通常将比特币视为价值储存，并经常将其与黄金搭配，用于对冲法币贬值风险。以太坊和 Solana 则更有选择性地被视为风险投资式的技术押注，仓位更小，并设有明确的退出条件。