大元制药股票：保健食品业务增长之际，第三季度仍出现经营亏损

据 Sangsangin Securities 于 23 日发布的估算，大元制药（股票代码：003220）预计第三季度营收将达到 1,478 亿韩元，营业亏损为 12 亿韩元。这家制药公司的健康功能食品部门上半年实现 480 亿韩元销售额，同比增长 165.2%；其化妆品子公司营收下滑，录得 17 亿韩元净亏损。Sangsangin Securities 维持“买入”评级，目标价格为 14,000 韩元，并指出，随着化妆品业务趋于稳定以及健康功能食品销售持续扩大，预计从明年起盈利能力将逐步改善。

Sangsangin Securities 预计第三季度营收为 1,478 亿韩元

Sangsangin Securities 估计，大元制药第三季度合并营收为 1,478 亿韩元，较去年同期增长 2.7%，营业亏损为 12 亿韩元。该券商维持“买入”评级及 14,000 韩元目标价格。该目标价格较前一日收盘价 7,810 韩元有 79.3% 的上涨空间。

Sangsangin Securities 研究员 Ha Tae-gi 将营收增长有限归因于制药业务放缓。公司的主要产品抗炎镇痛药“Felubi”在第二季度降价后销售额下滑。不过，包括引进的高血压治疗药“Idalvi”在内的慢性病及循环系统产品仍保持增长。Ha 预计，随着感冒患者增加，第四季度呼吸系统产品销售额可能上升。

健康功能食品全年销售额预计达到 1,010 亿韩元

健康功能食品是大元制药外部增长的驱动力。该公司的健康功能食品销售额（包括内部交易调整前的子公司收入）上半年达到 480 亿韩元，较去年同期大幅增长 165.2%。

研究员 Ha 估计，第三季度销售额为 260 亿韩元，主要受关节及软骨健康用软骨素产品销量增加，以及“Honey Sleep Shot”等新产品推动。随着 Honey Sleep Shot 在 Olive Young 门店中的覆盖范围从 650 家增加至 1,400 家，其销售网络得到扩大。预计全年健康功能食品营收将达到 1,010 亿韩元。

化妆品子公司上半年录得 17 亿韩元亏损

化妆品子公司的跑输表现仍是一项负担。该化妆品部门销售面膜和眼膜，上半年营收为 124 亿韩元，较去年同期下降 26.6%，净亏损为 17 亿韩元。Sangsangin Securities 评估认为，第三季度也将延续类似的业绩趋势。目前，大元制药正通过推出和扩大含胶原蛋白成分的功能性化妆品来改善业绩。

新药候选产品目标于 2028 年上市

大元制药正与 Ildong Pharmaceutical Group 旗下的 Unovia 共同开发一款胃食管反流病治疗候选药物。公司目前正在进行第三阶段临床试验，目标是于 2028 年上市。糖尿病及肥胖症治疗候选药物“DW4222”已完成韩国国内第二阶段试验，正在筹备第三阶段试验。

Sangsangin Securities 评估认为，短期内减少化妆品业务亏损至关重要，因为这些新药研发仍需时间才能为业绩作出贡献。研究员 Ha 分析称：“从 2027 年起，化妆品业务能否随着健康功能食品增长而恢复正常，将成为合并盈利能力复苏的关键变量。”

常见问题

Sangsangin Securities 对大元制药第三季度业绩作出了怎样的估算？

Sangsangin Securities 估计，大元制药第三季度合并营收为 1,478 亿韩元，同比增长 2.7%，营业亏损为 12 亿韩元。该券商维持“买入”评级，目标价格为 14,000 韩元。

大元制药健康功能食品销售额上半年增长了多少？

大元制药的健康功能食品销售额（包括内部交易调整前的子公司收入）上半年达到 480 亿韩元，较去年同期增长 165.2%。全年预期为 1,010 亿韩元。

是什么导致大元制药化妆品子公司亏损？

该化妆品部门上半年营收为 124 亿韩元，较去年下降 26.6%，净亏损为 17 亿韩元。公司正通过推出含胶原蛋白成分的功能性化妆品来推动业绩改善。