威廉·布莱尔表示，随着加密市场复苏，Coinbase 和 Circle 股价上涨。

William Blair 分析师将 Coinbase 股票（COIN）视为具有吸引力的买入机会。该股自 7 月 14 日以来上涨了 31%，尽管现货交易量低迷；与此同时，Circle 股票（CRCL）自比特币 7 月 1 日低点以来上涨了 52%。分析师将 Coinbase 2026 年 EBITDA 预期下调 11% 至 8.1 亿美元，但维持 2027 年和 2028 年预测不变，认为预期可能已接近谷底。上述评估是在参议院未能推进《Clarity 法案》以及美国证券交易委员会近期豁免代币化股票交易之后作出的；分析师预计，随着加密货币市场活动持续复苏，监管规则制定将改善市场情绪，为 2027 年的市场表现奠定基础。

Coinbase 实现现货交易之外的收入来源多元化

Coinbase 较新的业务线正日益成为重要的收入来源。第一季度，面向零售客户的衍生品业务创造了约 2 亿美元的年化收入，预测市场业务在第二季度则达到 1 亿美元。两者合计约占预计 2026 年收入的 6%，但增长迅速，并提供了与现货交易相关性较低的收入来源。

由 Andrew W. Jeffrey 带领的分析师指出，Coinbase 今年显著实现了业务多元化，尤其是新增机构和零售衍生品以及预测市场业务。分析师认为，市场对 Coinbase 定价和竞争地位的担忧被夸大了，并指出近期针对高级交易员的费用下调主要面向英国等市场，而不是表明其核心美国业务出现疲软。

分析师预计，加密货币市场活动将继续复苏，理由包括比特币上涨、加密货币作为借贷抵押品的使用增加，以及代币化现实世界资产的扩张；后者的市值已从 2025 年底的 260 亿美元升至 390 亿美元。

Circle USDC 市值增长推动估值

William Blair 分析师在另一份报告中表示，比特币仍是短期内推动 Circle（CRCL）估值的关键因素。分析师预计，USDC 的市值将跟随比特币上涨，但可能存在滞后，并表示 CRCL 下一轮上涨很可能由 USDC 的增长推动。

分析师认为，潜在竞争性稳定币对 USDC 地位构成的威胁很小，并坚持认为，Circle 的长期价值在于构建全球稳定币支付和交易网络，而不是依赖储备收入。

William Blair 维持对 COIN 和 CRCL 的“跑赢大盘”评级

参议院未能推进《Clarity 法案》，使稳定币监管现状基本保持不变，而美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会可能通过规则制定填补剩余空白。分析师表示，稳定币奖励不再受到停滞法案的直接威胁；与此同时，美国证券交易委员会对代币化股票的豁免，以及 Hyperliquid 上加密货币抵押品使用量的增长，也进一步表明市场正在发展。

William Blair 重申对 COIN 和 CRCL 股票的“跑赢大盘”评级。

常见问题

William Blair 目前如何评估 Coinbase 和 Circle 股票？

William Blair 分析师维持对 Coinbase（COIN）和 Circle（CRCL）股票的“跑赢大盘”评级。Coinbase 股票自 7 月 14 日以来上涨了 31%，而 Circle 股票自比特币 7 月 1 日低点以来上涨了 52%。分析师将 Coinbase 2026 年 EBITDA 预期下调 11% 至 8.1 亿美元，但维持 2027 年和 2028 年预测不变。

Coinbase 较新的业务线创造了多少收入？

Coinbase 面向零售客户的衍生品业务第一季度创造了约 2 亿美元的年化收入，预测市场业务在第二季度则达到 1 亿美元。两者合计约占预计 2026 年收入的 6%，并提供了与现货交易相关性较低的收入来源。

根据 William Blair 的说法，是什么推动了 Circle 的估值？

比特币仍是短期内推动 Circle（CRCL）估值的关键因素。分析师预计，USDC 的市值将跟随比特币上涨，但可能存在滞后，并表示 CRCL 下一轮上涨很可能由 USDC 的增长推动。分析师坚持认为，Circle 的长期价值在于构建全球稳定币支付和交易网络。