新韩银行经济学家白锡贤谈韩元飙升与投资策略

Shinhan Bank S&T 中心经济学家白锡贤在接受《Deep Money Talk》采访时讨论了外汇市场波动和投资策略。韩元在两个月内升值近 15%，兑美元汇率从 7 月的 1 美元兑 1550 韩元大幅走强，成为主要货币中涨幅最大的货币。白锡贤将韩元走强归因于 SK 海力士 7 月上市 ADR、政府为货币兑换提供激励措施，以及 8 月美元整体走弱。持有美国资产的韩国散户投资者面临更高的汇率风险敞口，因为汇率波动会影响组合回报。

白锡贤讨论货币市场可预测性的局限

白锡贤毕业于延世大学化学工程专业，取得注册会计师资格，目前担任货币分析师。当被问及外汇市场走势是否可预测时，白锡贤表示，找出推动市场的变量是可能的，但要准确判断这些变量的权重以预测走势几乎不可能。他解释称，汇率会受到众多因素影响，包括各国之间的利率差异、股市走势、地缘政治变量以及与中国相关的因素。白锡贤指出，虽然可以对事件进行事后解释，但由于变量权重不断变化，提前预测仍然非常困难。

尽管存在这些局限，白锡贤仍根据市场观察确定的变量建立了预测模型。他在回应有关汇率走势的咨询时会使用该模型。

SK 海力士 ADR 和美元走弱推动韩元升值

白锡贤解释称，SK 海力士 7 月上市 ADR 为韩国带来了大量资本流入。作为稳定外汇市场措施的一部分，政府还向企业提供将外币兑换为韩元的激励措施，推动市场情绪转向韩元走强。白锡贤表示，7 月的汇市走势由内部因素推动。

8 月，随着美元兑各类货币普遍走弱，外部因素开始占据主导地位。

日本央行加息可能性与 2024 年 8 月日元套利交易背景

关于日本央行的货币政策，白锡贤在 2026 年 9 月 4 日的采访中表示，日本央行进一步加息的可能性很高。不过，他评估认为，出现类似 2024 年 8 月的大规模日元套利交易平仓的可能性有限。白锡贤解释称，2024 年 8 月的事件不仅涉及日本央行意外加息，还包括美国经济担忧同时出现、美日利差收窄、科技股回调以及日元空仓过度平仓。他指出，日本庞大的政府债务也限制了日本央行的加息速度。

白锡贤建议通过平均成本法投资指数

白锡贤建议，通过投资资产间接承担汇率风险，比单纯通过货币交易直接承担汇率风险更为可取。他解释称，仅买卖美元或日元属于直接汇率风险敞口，而投资美国股票或日元计价债券意味着回报更多受到资产走势而非汇率走势影响，因此汇率风险属于间接风险。

白锡贤表示，从韩国投资海外资产可以降低其与韩元计价资产之间的相关性，而汇率波动会进一步降低这种相关性，从而带来组合多元化收益。他建议投资者不要将汇率风险视为需要规避或降低的因素，而应将其视为一个积极接纳的变量。

关于个人投资者应如何应对宏观经济变量，白锡贤表示，散户投资者实际上很难预测宏观经济状况。他指出，这同样适用于专业人士，并以沃伦·巴菲特不会预测宏观经济状况为例。白锡贤总结称，最稳定的投资方式是通过平均成本法持续投资于分散化的指数产品。

常见问题

是什么导致韩元在两个月内走强近 15%？

白锡贤将韩元升值归因于 SK 海力士 7 月上市 ADR 带来的资本流入、政府提供的货币兑换激励措施，以及 8 月美元整体走弱。

白锡贤建议散户投资者采用什么投资策略？

白锡贤建议通过平均成本法持续投资于分散化的指数产品，并表示即使专业人士也很难预测宏观经济状况，沃伦·巴菲特也不会预测宏观经济状况。