韩国限制离岸投资银行参与韩国证券承销业务

韩国经济和财政部（MOEF）对在没有韩国国内证券牌照的情况下承销韩国发行人美元和欧元债券的离岸投资银行采取了限制性立场。上周，乐天租赁推迟了其首只美元债券的发行，此前MOEF对将离岸投行纳入承销团表示担忧，这一政策转变由此显现。相关限制出台之际，全球债券市场投资者情绪正在减弱，且紧随美联储近期加息之后。业内人士指出，这些措施增加了韩国企业寻求外币融资的难度。这项政策呼应了MOEF于2018年对离岸投行参与韩国债券承销业务实施的限制，该限制导致多家机构退出市场。

MOEF限制下乐天租赁推迟美元债券发行

乐天租赁原计划在获得MOEF批准的发行窗口后，于上周为其首只美元债券进行簿记建档，但最终未能进入市场。该公司的信用评级处于BBB评级区间的较低端，因此面临较高的市场敏感性。作为首次进入全球债券市场的发行人，投资者对乐天租赁并不熟悉，加之市场对美联储加息的预期以及国际油价波动，进一步加剧了担忧。乐天租赁曾考虑增加承销商以扩大分销渠道，但MOEF不愿让离岸投行参与，导致发行推迟。随后，FOMC加息进一步恶化了市场环境。

日本、新加坡、澳大利亚和印度的地区惯例允许离岸投行参与

日本和新加坡允许未在当地注册的离岸投行承销美元或欧元债券发行。在瑞穗和野村近期发行的美元或欧元高级债券中，LBBW、CBA和BBVA均担任了承销商。在澳大利亚，没有当地AFSL（澳大利亚金融服务牌照）的全球金融机构已根据ASIC的FFSP（外国金融服务提供商）豁免制度或其他豁免措施，参与为澳大利亚发行人承销外币债券。印度允许没有当地证券分支机构的离岸投行为大型商业银行承销美元高级债券。

MOEF于2018年末实施类似限制

MOEF此前于2018年末限制离岸投行参与韩国债券承销业务，导致多家机构退出相关业务。近年来，韩国债券发行量增长，吸引了离岸金融机构通过聘用韩国业务人员进入市场。一名业内人士表示：“在美联储加息后市场降温之际，监管机构的限制性措施似乎加剧了企业进行外币融资的困难。即使是国民年金公团在选择基金管理人时，也不会区别对待国内机构和离岸机构，因此，仅对韩国债券适用这样的标准令人质疑。”

常见问题

韩国经济和财政部对离岸投资银行采取了什么措施？
MOEF对没有韩国国内证券牌照却承销韩国发行人美元和欧元债券的离岸投资银行表达了限制性立场。上周，乐天租赁推迟了其首只美元债券的发行，此前MOEF对将离岸投行纳入承销团表示担忧，这一政策由此显现。

其他亚洲国家如何处理离岸投行参与债券承销？
日本和新加坡允许未在当地注册的离岸投行承销外币债券，LBBW、CBA和BBVA等机构参与了瑞穗和野村近期的发行。澳大利亚通过ASIC的FFSP豁免制度，允许没有当地牌照的离岸投行参与；印度则允许没有当地分支机构的离岸投行为大型银行承销美元债券。

MOEF此前限制离岸投行活动后发生了什么？
MOEF于2018年末对离岸投行参与韩国债券承销业务实施了类似限制，导致多家机构退出市场中的相关业务。