德国商业银行预测长期欧洲债券收益率将上升，正值债务担忧之际

Commerzbank预测，受市场对政府债务累积和财政可持续性的担忧影响，欧洲政府债券收益率长期内将继续上升。Vincent Stamer博士在一份报告中指出，该分析发布之际，在美伊冲突引发的通胀压力以及主要央行加息的影响下，欧洲债券收益率已飙升至多年高位。Stamer博士认为，推动实际收益率上升的最关键因素是过度财政赤字和债务违约风险，而不仅仅是油价驱动的通胀。

德国10年期政府债券收益率突破3.5%关口

Commerzbank的Vincent Stamer博士在报告中称，德国10年期政府债券收益率自今年年初以来已上升约1个百分点，近期突破3.5%水平。分析显示，整个收益率曲线上的利率上行压力均有所加剧。尽管市场将油价上涨带来的通胀担忧视为利率上升的主要原因，但Commerzbank认为，债务问题才是更根本的因素。

法国在欧元区主要国家中实际收益率增幅最大

Commerzbank的分析显示，法国财政赤字占GDP的比重超过5%，其实际收益率增幅在欧元区主要国家中最大。Stamer博士解释称，推动实际收益率上升的最具决定性的因素，是过度财政赤字引发的债务违约风险和对财政可持续性的担忧。

主要经济体截至2026年的初级余额缺口扩大

Commerzbank的分析显示，包括法国、日本和美国在内的主要国家，在维持当前债务占GDP比例稳定所需的初级余额水平与2026年预测值之间存在显著缺口。预计未来五年，意大利和美国的利息支出占GDP的比例将超过4%，进一步加重政府的财政负担。

维持债务比例稳定所需的初级余额与2026年预测值对比 [来源：Commerzbank]

Commerzbank预测收益率将在明年年底超过当前水平

Commerzbank判断，如果美伊冲突缓和且价格趋于稳定，政府债券收益率可能暂时下降；但如果没有全面的财政改革，债券供应增加和财政问题引发的担忧将难以缓解。Stamer博士表示：“考虑到政府债务相对于GDP的高水平，收益率长期内可能会继续上升”，并补充称：“德国10年期政府债券收益率将在明年年底超过当前水平。”

常见问题

据Commerzbank称，是什么推动欧洲政府债券收益率升至多年高位？

Commerzbank认为，政府债务累积和对财政可持续性的担忧是主要推动因素，而不仅仅是油价驱动的通胀。Stamer博士表示，过度财政赤字和债务违约风险是推高实际收益率的最关键因素。

德国10年期政府债券收益率自今年年初以来上涨了多少？

据Commerzbank的分析，德国10年期政府债券收益率自今年年初以来已上升约1个百分点，近期突破3.5%水平。