2025年新兴市场本币债券收益9%-19%

新兴市场本币债券在 2025 年各大指数中的美元计价回报率介于 9% 至 19% 之间，创下 2019 年以来的最佳表现。在美国国债收益率走高的压力下，发展中国家发行的美元计价主权债务表现疲软。本币债券表现优异，源于持有结构发生了根本性转变：自 2020 年初以来，外国投资者持有的墨西哥本币债券占比从 29% 降至约 11%，而印度尼西亚本币债券的外国持有者占比也从接近 40% 降至约 13%；养老金、银行和保险公司等国内机构投资者吸收了大部分新发行债券。随着持有结构发生转变，包括巴西、印度和南非在内的主要新兴市场债务市场波动性有所降低，因为国内买家往往持有债券至到期，而不是在全球避险事件期间抛售。

墨西哥和印度尼西亚的外国持有量下降

外国投资者持有的墨西哥本币债券占比暴跌至约 11%，较 2020 年初的 29% 大幅下降。印度尼西亚也经历了类似变化：目前外国投资者持有的本币债券占比约为 13%，而同期这一比例接近 40%。国内机构资金，尤其是养老金、银行和保险公司资金，取代了外国资本。这些买家往往持有债券至到期，而不是在全球避险事件期间抛售。这一模式在包括巴西、印度和南非在内的主要新兴市场债务市场中普遍存在，国内投资者吸收了大部分新发行债券。

美国国债收益率给美元计价的新兴市场债券带来压力

当美国国债收益率上升时，美元计价的新兴市场债券会承受双重压力。其价格会与所有以美国国债为基准的固定收益资产一同下跌；同时，随着此前使其具有吸引力的利差收窄，这类债券相对于无风险的美国政府债务而言也会显得吸引力有限。截至 2025 年 8 月，本币新兴市场债券市场规模约为 6.7 万亿美元，是约 1 万亿美元的硬通货主权及企业债务市场规模的六倍多。

摩根大通推出前沿市场本币债券指数

摩根大通宣布推出 GBI-EM Edge 前沿市场本币政府债券指数，计划于 2026 年 9 月底前推出。该指数将跟踪 26 个国家、规模约为 3300 亿美元的债务，其中非洲国家的权重约为 45%。该指数的平均名义收益率约为 10.4%。2025 年 8 月，摩根大通现有的 GBI-EM Global Diversified 指数以美元计价取得 0.90% 的回报，反映出美元走弱以及本币新兴市场债券基金持续获得正向资金流入。

国内机构投资者推动市场稳定

国内机构投资者的持有比例是一个关键指标：在养老金和银行占据投资者基础主导地位的国家，市场往往表现出较低的波动性，同时对新发行债券的需求也更为可预测。许多新兴市场央行大幅加息，以应对疫情后的通胀，使实际收益率处于历史上较为优厚的水平。许多新兴市场货币按购买力平价计算仍被低估，为外国投资者提供了顺风，因为当这些货币兑美元升值时，投资者的回报会得到提升。领先的投资管理机构指出，本地投资者是支撑市场韧性的最重要因素。

常见问题

新兴市场本币债券在 2025 年取得了怎样的回报？
新兴市场本币债券在 2025 年各大指数中的美元计价回报率介于 9% 至 19% 之间，创下 2019 年以来的最佳表现。

墨西哥本币债券的外国持有量下降了多少？
自 2020 年初以来，外国投资者持有的墨西哥本币债券占比从 29% 降至约 11%，国内机构投资者取代了外国资本。

摩根大通何时推出其前沿市场本币债券指数？
摩根大通宣布推出 GBI-EM Edge 前沿市场本币政府债券指数，计划于 2026 年 9 月底前推出；该指数将跟踪 26 个国家、规模约为 3300 亿美元的债务，平均名义收益率约为 10.4%。