两年间，比特币上涨 28%，而山寨币下跌 74%

根据分析公司 Glassnode 和加密货币交易所 Bybit 的报告，比特币在过去两年上涨了 28%，而中等市值山寨币的中位数下跌了 74%。同期，以太坊基本横盘。差异源于投机性小市值代币中的杠杆集中，以及机构资金主要流入比特币 ETF；比特币 ETF 的累计净流入达到 552 亿美元，而以太坊基金的净流入为 131 亿美元。这一模式逆转了传统的“山寨季”轮动，即随着涨势成熟，资金从比特币流向规模更小的代币。

比特币两年表现超越山寨币 102 个百分点

Glassnode 和 Bybit 的报告基于截至 8 月 23 日的收盘数据，将这种差异描述为本轮周期的决定性特征。比特币持续复合上涨，而中等市值代币整体跌去近四分之三。作为第二大加密货币，以太坊在这段期间基本横盘，凸显涨幅高度集中于市场顶端。报告指出，Glassnode 覆盖的交易场所有限，因此这些数据描述的是其追踪的交易场所，而非整个市场。

小市值代币的杠杆集中度达市值的 24%

报告发现，比特币期货未平仓合约价值约为其市值的 2%，而投机性小市值代币的这一比例高得多。PEPE 的期货未平仓合约价值接近其市值的 24%。杠杆分布表明，尽管比特币承担了价格上涨的主要推动作用，但市场泡沫已集中在风险最高的角落。

美联储释放鸽派信号后比特币反弹至 80,000 美元上方

在报告发布前几天，比特币在美联储释放鸽派信号后大幅反弹至 80,000 美元上方。更广泛的市场随之反弹，加密货币总市值单日上涨 4.6%，达到约 2.85 万亿美元。多种主流币在反弹中跑赢比特币，Solana 当日上涨约 10%，NEAR 和 Uniswap 等代币的涨幅则更大。

机构资金流向比特币 ETF，流入额达 552 亿美元

现货比特币 ETF 累计净流入约 552 亿美元，远超以太坊基金约 131 亿美元的净流入；后者近期还连续多日出现资金流出。Solana 的现货 ETF 规模较小且推出时间较晚，吸引了约 2,970 万美元。报告的论述揭示了这一点的重要性：资金流向集中之处，表现也集中于此。

常见问题

过去两年比特币与山寨币的表现如何？

根据 Glassnode 和 Bybit 使用截至 8 月 23 日数据发布的报告，比特币在过去两年上涨了 28%，而中等市值山寨币的中位数下跌了 74%。同期，以太坊基本横盘。

比特币与小市值代币之间的杠杆分布有何不同？

报告显示，比特币期货未平仓合约价值约为其市值的 2%，而 PEPE 等投机性小市值代币的期货未平仓合约价值接近其市值的 24%。