韩国股市：利率担忧之际，企业短期债务达352万亿韩元

根据金融投资行业数据，截至18日，韩国企业和金融公司的短期债务达到352.36万亿韩元。商业票据（CP）和短期债券（ABSTB，包括短期资产支持证券）的合计余额较2020年末的242.07万亿韩元增加110.29万亿韩元，增幅为45.6%。在短期与长期利率差距扩大的背景下，企业转而通过CP、ABSTB和银行贷款筹资，而不是发行长期公司债。这引发了市场对短期债务反复再融资可能带来负担的担忧，因为美联储也加入了韩国央行加息的行列。截至18日，A1级CP 91天利率为3.26%，而AA-级公司债3年期收益率达到4.706%，两者相差约144个基点。

企业融资从长期债券转向短期工具

同期，CP（包括ABCP）从193.20万亿韩元增加30.8%，至252.70万亿韩元。ABSTB（包括资产支持短期债券）翻了一倍以上，从48.87万亿韩元增加103.9%，至99.66万亿韩元。据NICE信用评级，股票和公司债上半年公开发行量同比下降15.6%，而CP和ABSTB发行量飙升68.0%，达到1,272.8万亿韩元。

对于一般企业而言，1月至7月公司债录得16.2万亿韩元的净偿还额，而银行贷款增加57.2万亿韩元，CP/ABSTB融资达到12.1万亿韩元。期限相对较短的短期资金填补了长期公司债留下的缺口。

短期与长期利率之间的利差扩大，促使企业优先获得短期资金，并在利率稳定后转向长期工具，而不是锁定较高的长期利率。然而，对于那些为资本支出或并购等长期投资筹集短期资金的企业而言，如果重返公司债市场的时间推迟，就会面临反复依赖再融资的问题。

BBB-级企业面临100%的短期借款比例

非投资级企业承受着更大的负担。在第二季度无担保一般公司债发行中，AA级及以上占84.5%，A级占13.4%，而BBB级及以下仅占2.1%。截至6月底，BBB级企业的短期借款比例达到100%，较上年同期的65.9%大幅上升。

长期公司债市场准入能力较弱的企业，会更快暴露于利率上升和再融资市场收紧的风险之下。NICE信用评级政策部门评价标准办公室主任Kim Ga-young表示：“比短期融资比例本身上升更重要的是，企业在需要时能否重新转向长期融资。对于那些长期市场准入能力和银行替代融资能力均已减弱的企业而言，转向短期融资可能成为再融资风险扩大的前兆。”

证券公司的CP和ABSTB余额在六个月内激增97.1%

证券公司短期融资的快速增加是另一个变量。Kim表示：“九大证券公司的CP和ABSTB余额在六个月内增加97.1%，从去年年底的38.9万亿韩元增至6月底的76.7万亿韩元。”这是由于股市繁荣期间，为满足保证金贷款、交易存款和结算资金等短期运营资产的需求，融资规模增加所致。

在市场承压期间，证券公司的流动性压力可能外溢至企业融资市场。如果证券公司为确保现金而减少公司债和CP承销、债券库存持有以及企业信贷投放，企业基于市场的融资渠道可能会收窄。

Kim表示：“在市场遭受冲击期间，证券公司的流动性负担通过市场中介和风险承担能力减弱，传导至一般企业融资状况恶化的可能性高于以往。”

常见问题

截至18日，韩国企业短期债务的当前余额是多少？

截至18日，韩国企业和金融公司的CP与ABSTB合计余额达到352.36万亿韩元，较2020年末的242.07万亿韩元增加110.29万亿韩元，增幅为45.6%。

韩国企业为何转向短期融资，而不是发行公司债？

短期与长期利率之间不断扩大的差距，促使企业使用短期工具。截至18日，A1级CP 91天利率为3.26%，而AA-级公司债3年期收益率达到4.706%，两者相差约144个基点。企业更倾向于先获得短期融资，待利率稳定后再转向长期工具，而不是锁定较高的长期利率。

证券公司上半年短期债务增加了多少？

据NICE信用评级，九大证券公司的CP和ABSTB余额在六个月内增加97.1%，从去年年底的38.9万亿韩元增至6月底的76.7万亿韩元。