比特币上涨行情由做空清算推动，而非新增需求。

据分析公司 Glassnode 与加密货币交易所 Bybit 联合发布的报告，比特币两年来最猛烈的一轮上涨几乎完全由空头清算推动，而非新的看涨需求。在 8 月的五天内，比特币上涨 24.6%，而以币计价的未平仓合约下降 12.6%，表明这轮行情是由现有空头头寸被迫平仓所推动。该报告的数据截至 8 月 23 日，覆盖四家原生加密货币交易平台且不包括 CME。报告发现，在这段期间的清算总额中，89% 来自空头头寸。

在连续 361 天看跌期权定价高于看涨期权后，期权市场发生反转，市场开始仓促重新定价。本周，这一动态再次出现：比特币在美联储自 2023 年以来首次降息并发布鸽派预测后，飙升至 80,000 美元上方，引发超过 2.3 亿美元的比特币空头清算。

8 月上涨由 64,000 BTC 未平仓合约平仓推动

价格上涨与未平仓合约下降的组合揭示了这轮上涨的运作机制。在 8 月这五天期间，价值约 64,000 BTC 的未平仓合约被平仓。这轮行情并非由交易者大量建立新的多头头寸推动，而是依靠现有空头被迫平仓。以币计价的未平仓合约是衡量活跃杠杆的指标，在比特币上涨 24.6% 的同时下降了 12.6%。

期权市场在看跌期权溢价持续 361 天后反转

期权市场反映了同样的被迫重新布局。看跌期权是交易者为防范下跌而买入的合约，其定价连续 361 天高于看涨期权。一个交易时段结束了这一趋势，扭转了持续约一年的看跌布局。Bybit 波动率指数在一个交易时段内达到正常日波动范围的四倍。合约曲线前端大幅重新定价，而期限更长的合约几乎没有变动，这表明市场将这轮行情视为一次性事件，而非持续的市场格局变化。

比特币飙升至 80,000 美元上方，引发 2.3 亿美元空头清算

本周，在美联储将自 2023 年以来的首次降息与鸽派预测相结合后，比特币强势重返 80,000 美元上方。这轮飙升再次引发逼空，单个交易时段内清算了超过 2.3 亿美元的比特币空头头寸，以及全市场超过 4.45 亿美元的头寸。CoinGlass 数据显示，24 小时内总清算额约为 5.29 亿美元，其中大多数再次来自空头。

报告作者提出重新定价能否持续这一悬而未决的问题

报告作者指出了他们自己的数据所引发的悬而未决的问题：8 月的重新定价是否会持续。若这一转变具有持久性，偏度将维持在看涨期权买方一侧，且曲线前端保持坚挺。相反，如果看跌期权溢价回归且资金费用减弱，则表明这只是市场消化的一次性事件，而不是市场进入的新格局。该报告由 Glassnode 与 Bybit 合作完成，Glassnode 的覆盖范围包括四家原生加密货币期权交易平台，但不包括 CME，因此这些数据描述的是原生加密货币市场，而非比特币交易的所有平台。

常见问题

根据 Glassnode-Bybit 报告，是什么推动了比特币 8 月的上涨？

这轮上涨是由空头头寸被迫平仓推动的，而不是新的看涨押注。在 8 月的五天内，比特币上涨 24.6%，而以币计价的未平仓合约下降 12.6%，期间清算总额中有 89% 来自空头头寸。

期权市场如何应对比特币 8 月的上涨？

在连续 361 天看跌期权定价高于看涨期权后，期权市场发生反转。Bybit 波动率指数在一个交易时段内达到正常日波动范围的四倍，合约曲线前端大幅重新定价，而期限更长的合约几乎没有变动。