摩根大通称，对冲平仓可能推动比特币跑赢黄金

摩根大通分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 领衔的团队在周三的一份报告中表示，如果投资者开始解除围绕比特币交易所交易基金建立的防御性头寸，比特币可能会比黄金获得更多支持。分析师表示，比特币投资者的对冲程度仍高于黄金投资者，这意味着如果这种谨慎情绪消退，加密货币有望获得更大幅度的上涨。尽管宏观和监管背景艰难，这一判断仍然成立，其中包括参议院未能在 9 月 15 日推进 CLARITY Act，以及美联储于 9 月 16 日一致决定将利率上调 25 个基点至 3.75%-4% 的区间。

摩根大通分析师比较比特币与黄金的对冲水平

摩根大通表示，黄金 ETF 已收复 2026 年早些时候的全部资金流出，而比特币 ETF 仅收复了约一半。两大市场的期货持仓情况仍处于高位，这表明机构投资者持续增加敞口。

更大的差异在于对冲。BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust（即 IBIT）的做空持仓仍接近今年最高水平，而 SPDR Gold Shares ETF 的做空持仓低于历史平均水平。IBIT 的看跌期权未平仓合约与看涨期权未平仓合约之比也更高。

分析师表示：“这种对比表明，与黄金相比，比特币仍面临整体持仓环境比黄金更为谨慎。”

近期 ETF 资金流显示，市场情绪仍然波动。美国现货比特币 ETF 在 9 月 15 日录得 4.504 亿美元的净流出，9 月 16 日又流出 2.959 亿美元，随后在 9 月 17 日扭转为 1.595 亿美元的资金流入。仅 IBIT 当天就流入 1.837 亿美元。其他基金的资金流出抵消了部分 IBIT 的流入，其中 Fidelity 的 FBTC 流出约 1660 万美元，VanEck 的 HODL 流出 760 万美元。

摩根大通表示，如果投资者开始减少这些防御性头寸，较高的对冲水平最终可能转化为助力。

截至发稿，比特币报约 78,076 美元，日内上涨 2.25%；现货黄金价格约为每盎司 4,370.11 美元，上涨 0.65%。

常见问题

摩根大通如何评价比特币与黄金？
摩根大通分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 领衔的团队在周三的一份报告中表示，如果投资者开始解除围绕比特币交易所交易基金建立的防御性头寸，比特币可能会比黄金获得更多支持。分析师表示，比特币投资者的对冲程度仍高于黄金投资者。

比特币 ETF 的对冲情况与黄金 ETF 相比如何？
BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust 的做空持仓仍接近今年最高水平，而 SPDR Gold Shares ETF 的做空持仓低于历史平均水平。IBIT 的看跌期权未平仓合约与看涨期权未平仓合约之比也更高。黄金 ETF 已收复早些时候的全部 2026 年资金流出，而比特币 ETF 仅收复了约一半。

近期比特币 ETF 的资金流情况如何？
美国现货比特币 ETF 在 9 月 15 日录得 4.504 亿美元的净流出，9 月 16 日又流出 2.959 亿美元，随后在 9 月 17 日扭转为 1.595 亿美元的资金流入。仅 IBIT 在 9 月 17 日就流入 1.837 亿美元，而 Fidelity 的 FBTC 流出约 1660 万美元，VanEck 的 HODL 流出 760 万美元。