德意志银行将美国10年期国债收益率的公允价值设为4.8%

德意志银行研究院将近期美国国债收益率上升定性为长期正常化进程的一部分，而非制度转变，并计算出10年期国债收益率的公允价值约为4.8%。该研究院将这一调整归因于经济逐步脱离2010年代的异常低利率环境。历史上，美国名义GDP增速平均比10年期国债收益率高约70个基点。目前，10年期名义GDP增速均值约为5.5%，据此计算出的10年期国债收益率公允价值为4.8%。

历史GDP与收益率的相关性显示70个基点的利差模式

德意志银行的分析显示，美国名义GDP增速在历史上平均比10年期国债收益率高约70个基点。鉴于目前10年期名义GDP增速均值约为5.5%，这一历史关系支持将10年期国债收益率的公允价值计算为4.8%。该行在当地时间8日发布的一份报告中公布了这一评估。

名义GDP增速达到2005年以来最高水平

名义GDP同比增速达到6.6%，创下2005年以来的最高水平。德意志银行研究人员指出，第二季度增速受到能源冲击影响而有所夸大。研究团队表示，如果人工智能热潮和高于目标的通胀趋势持续，名义GDP可能超过其10年移动平均值，并对利率形成上行压力。

德意志银行预计收益率低于5.5%时将取得正回报

德意志银行评估认为，即使收益率持续上行，投资者仍具备充足的防御能力。该行计算称，如果未来一年美国10年期国债收益率保持在5.5%以下，投资者可以预期获得正总回报。以两年为期限计算，盈亏平衡收益率约为6.4%。德意志银行表示，债券收益率正在脱离极端水平并逐步正常化，并评论称：“经过长期停滞后，债券终于重新发挥其原有作用，尽管回报表现并不惊艳。”

德意志银行预计欧洲央行将再加息两次

德意志银行预计，欧洲央行今年将再加息两次，同时美联储也可能逐步加息。

常见问题

德意志银行计算出的美国10年期国债收益率公允价值是多少？

德意志银行研究院将10年期国债收益率的公允价值计算为约4.8%，依据是名义GDP增速平均比10年期国债收益率高约70个基点这一历史关系，以及目前约为5.5%的10年期名义GDP增速均值。

为什么德意志银行将近期收益率上升描述为正常化，而不是制度变化？

德意志银行认为，近期国债收益率上升是经济脱离2010年代异常低利率环境的延续，而不是根本性的制度转变；预计推动收益率上升的因素仍将持续，但整体仍处于长期正常化的背景下。

德意志银行预计欧洲央行今年还会加息几次？

德意志银行预计，欧洲央行今年将再加息两次，同时指出美联储也可能逐步加息。