美国银行估计，$50B 因美联储加息导致的国库券利息成本上升。

美国银行估计，由于美联储加息，美国政府每年需为未偿还短期国库券额外支付约 500 亿美元的利息。短期国库券很快到期，通常为数周或数月，这意味着财政部必须根据市场要求的利率不断进行展期。当美联储加息时，这些成本几乎会立即重新定价，不像期限较长的债券那样可以将较低收益率锁定数年。根据美国银行的分析，短期国库券占美国债务组合总额的 20% 以上，而财政部每周发行的短期国库券约为 5000 亿美元。

财政部每周发行约 5000 亿美元短期国库券，需要持续再融资

每当一批短期国库券到期，财政部就必须按照当前市场利率重新发行。在利率上升环境下，每一轮再融资都会逐步变得更加昂贵。美国银行所引用的 500 亿美元代表的是美联储收紧政策时产生的年度增量成本。这并非一次性冲击，而是一项会随着每次额外加息而累积的经常性费用。财政部每周发行的短期国库券约为 5000 亿美元，形成持续的再融资周期，并立即反映美联储政策利率的任何变化。

美国银行预测三次加息将联邦基金利率推至 4.25% 至 4.50%

美国银行策略师预计，9 月至 12 月期间联邦基金利率将上调三次，每次 25 个基点，这将使目标范围升至 4.25% 至 4.50%。该银行指出，持续的通胀和具有韧性的劳动力市场是预期收紧政策的推动因素。每次 25 个基点的调整都会几乎立即传导至短期国库券市场。与需要一段时间才能反映新利率现实的 10 年期或 30 年期债券不同，短期国库券收益率会在美联储作出决定后的数日内调整。

预计 2026 财年联邦净利息支付将超过 1 万亿美元

预计 2026 财年联邦净利息支付将超过 1 万亿美元，这将占政府总支出和收入的创纪录比例。预计美国国债将达到 38 万亿美元至 40 万亿美元的范围。美国银行指出，早些年的美联储操作曾出于储备管理目的，通过购买短期国库券来支持收益率曲线前端，当时的规模约为每月 400 亿美元。

常见问题

为什么美联储加息时，短期国库券的利息成本会比其他政府债务上升得更快？

短期国库券在数周或数月内到期，因此财政部需要按照当前市场利率不断重新发行。当美联储加息时，短期国库券收益率会在数日内调整，不像期限较长的债券那样可以将较低收益率锁定数年。这种即时重新定价机制意味着，加息几乎会立即转化为短期国库券所占政府债务部分的更高借款成本。

美国银行对美联储加息的预测是什么？

美国银行策略师预计，9 月至 12 月期间联邦基金利率将上调三次，每次 25 个基点，这将使目标范围升至 4.25% 至 4.50%。该银行表示，持续的通胀和具有韧性的劳动力市场是预期收紧政策的推动因素。

预计 2026 财年的联邦利息负担有多大？

预计 2026 财年联邦净利息支付将超过 1 万亿美元，这将占政府总支出和收入的创纪录比例。该预测出台之际，预计美国国债将达到 38 万亿美元至 40 万亿美元的范围。