修订版财务计划中，LH 债务预测飙升至超过 100 万亿韩元

韩国土地住宅公社（LH）面临债务预测大幅上升。根据公共机构公布的中长期财务管理计划，Shinhan Investment Securities 分析师警告称，债券市场的供应压力将显著增加。LH 2029 年预计债务将从上一份计划估计的 261.9 万亿韩元飙升至 334.8 万亿韩元，增加 72.9 万亿韩元；2030 年预计债务将达到 372.8 万亿韩元。这一激增源于 8·13 房地产政策措施出台后资金需求扩大，包括加快新公共住房项目遴选和补偿进度，以及租赁房产收购计划成本上升。分析师 Kim Sang-in 和 Cha Joo-hee 指出，LH 每年潜在的 20 万亿韩元债券净发行量，可能占韩国企业债券市场总供应量的 30%—50%；自 2022 年以来，该市场年度供应量平均为 50—60 万亿韩元。

修订计划中 LH 债务预测跃升逾 100 万亿韩元

修订后的中长期财务管理计划显示，LH 的债务轨迹明显陡于此前预期。去年的计划预计 LH 2029 年债务为 261.9 万亿韩元，而当前计划预计 2029 年为 334.8 万亿韩元、2030 年为 372.8 万亿韩元。Shinhan Investment Securities 研究员 Kim Sang-in 和 Cha Joo-hee 在题为《中长期财务管理计划发布：对 LH 发行增加的担忧》的报告中表示，与此前预测相比，此次修订意味着 LH 的债务规模在整个预测期内增加超过 100 万亿韩元。分析师指出，今年的计划更加重视公共机构的激进投资。

房地产政策措施推动资金需求增加

债务预测激增此前已受到 8·13 房地产政策措施的预示。Kim 解释称，LH 在多个领域面临扩大的资金需求，包括新公共住房项目遴选、加快补偿进度，以及租赁房产收购计划中购买价格的上涨。在去年的中长期财务管理计划中，LH 表示将通过企业债券筹集未来债务增量的 30%—60%。根据这一指引，分析师计算认为，按照每年预计增加 40 万亿韩元的债务规模，LH 每年可能进行约 20 万亿韩元的企业债券净发行。

分析师警告企业债券市场供应压力

Kim 表示，仅 LH 每年净发行 20 万亿韩元的债券，就可能加剧债券市场的供应压力。自 2022 年以来，整个信用市场的年度净发行总额一直在 50 万亿至 60 万亿韩元之间，这意味着 LH 的贡献将占总供应量的 30%—50%。“供应负担十分沉重，”Kim 表示，并补充称，特殊银行债券的供应压力仍处于高位，目前没有明确措施降低整体供应负担。分析师警告称，企业债券市场相对疲软似乎不可避免，尤其是 LH 债券预计将面临压力，并可能产生溢出效应，挤压其他信用领域的融资空间，进一步加大整体供应压力。Kim 指出，LH 单独的财务管理计划将提供具体的资金安排细节，需要进行密切审查。

常见问题

根据修订后的财务计划，LH 2029 年预计债务是多少？
根据修订后的中长期财务管理计划，LH 2029 年预计债务为 334.8 万亿韩元，而去年的计划为 261.9 万亿韩元，增加 72.9 万亿韩元。2030 年预计债务为 372.8 万亿韩元，整个预测期内较此前估计增加超过 100 万亿韩元。

为什么 LH 的债务预测大幅上升？
这一增长源于 8·13 房地产政策措施出台后资金需求扩大，包括加快新公共住房项目遴选和补偿进度，以及 LH 租赁房产收购计划中的购买价格上涨。这些因素共同推高了该公司的整体资金需求。

LH 每年可能发行多少企业债券？
根据 LH 此前提出的通过企业债券筹集债务增量 30%—60% 的指引，分析师估计，按照每年预计增加 40 万亿韩元的债务规模，LH 每年企业债券净发行量约为 20 万亿韩元。这将占韩国企业债券市场净发行总额的 30%—50%，而自 2022 年以来，该市场年度净发行量平均为 50—60 万亿韩元。