KB证券：三星和SK 海力士的股东回报与苹果、台积电的比较

KB Securities 分析师 Kim Min-gyu 在最近的一份报告中表示，主要半导体公司持续实施的股东回报政策正成为韩国股市关注的焦点，并构成股价的重要支撑。三星电子宣布了约 90 万亿至 110 万亿韩元的股东回报计划，其中包括第三季度的 30 万亿韩元现金分红，而 SK 海力士宣布了注销价值 40 万亿韩元库存股的计划。Kim 分析称，尽管股东回报政策正作为推动股价上涨的潜在催化剂而受到关注，但推动股价持续上涨的核心条件，是通过持续执行建立明确的信任，并以苹果和 TSMC 为例进行了说明。

三星电子和 SK 海力士宣布大规模股东回报计划

三星电子在第三季度宣布了约 90 万亿至 110 万亿韩元的股东回报计划，其中包括 30 万亿韩元现金分红。SK 海力士宣布了注销价值 40 万亿韩元库存股的计划。Kim 将股东回报政策描述为“能够在较长时间内稳定且有力地推动股价上涨的最佳手段”。

苹果于 1996 年暂停分红，并在 Tim Cook 任职期间恢复持续性政策

苹果于 1987 年至 1995 年间派发股息，但由于销售业绩不佳，于 1996 年暂停分红。Tim Cook 出任首席执行官后，无论经营状况如何，该公司的股东回报政策都得以延续。Kim 表示，在智能手机增长减弱、盈利增长放缓且股价从 25 美元下跌 40% 至 15 美元时，苹果宣布大规模回购股票。他指出，尽管公司下调了业绩指引，这仍为股价反弹创造了机会。Kim 补充称，尽管与过去相比，增长动能明显减弱，但股东享有的利润份额仍在持续增加。

TSMC 于 2015 年正式确立股息政策，承诺在低迷期维持每股股息

TSMC 于 2015 年正式确立了股息政策。经历数轮半导体行业繁荣与衰退周期后，公司于 2019 年宣布，即使在半导体行业低迷期，也不会降低每股股息（DPS）。Kim 解释称，TSMC 的估值重估之所以成为可能，并不是因为公司在繁荣期实现了盈利上行突破，而是因为公司证明了自己能够在低迷期守住盈利底线。他强调，在股东回报方面，即使条件不利，也要通过数字证明股东被置于优先位置；这一过程才会将股东回报转化为推动股价上涨的催化剂，而不是仅在景气时期表现出对股东的关心。

KB Securities 强调通过持续执行建立信任

Kim 表示，研究苹果和 TSMC 的案例可以发现，股东回报推动股价上涨的核心条件是“明确的信任”。他指出，苹果通过回购股票实施股东回报，而 TSMC 则通过分红持续提供股东回报。Kim 强调，即使在条件不利时，也要通过具体数字证明优先考虑股东，这才是将股东回报政策转化为股价上涨催化剂的关键。

常见问题

三星电子和 SK 海力士宣布了哪些股东回报计划？

三星电子宣布了约 90 万亿至 110 万亿韩元的股东回报计划，其中包括第三季度的 30 万亿韩元现金分红。SK 海力士宣布了注销价值 40 万亿韩元库存股的计划。

TSMC 的股息政策在 2019 年发生了怎样的变化？

TSMC 在 2015 年正式确立股息政策并经历数轮行业周期后，于 2019 年宣布，即使在半导体行业低迷期，也不会降低每股股息（DPS）。

苹果为什么在 1996 年暂停分红？

苹果于 1987 年至 1995 年间派发股息，之后由于销售业绩不佳，于 1996 年暂停分红。Tim Cook 出任首席执行官后，公司恢复了持续性的股东回报政策。