Daiwa预计，美国国债收益率将因需求受限而结构性走高。

大和综合研究所于4日发布分析称，美国长线和超长线国债收益率将持续处于结构性高位，因为在当前条件下，难以预见能够压低利率的需求侧情景。这家日本研究机构列举了支撑利率持续走高的三个因素：超大规模云服务商发行长线债务形成竞争，降低国债需求改善的可能性；外国央行和养老金基金在美元资产多元化趋势下减少购买美国国债；以及中期选举限制了抵消利息成本上升所需的财政整顿。大和指出，即使需求模式发生变化，这类变化也很可能伴随着股市下跌或信用风险上升等不利条件，因此近期出现温和利率正常化情景的可能性不高。

超大规模云服务商的人工智能投资形成长线债务竞争

大和的报告指出，超大规模云服务商的人工智能投资是维持国债收益率高位的结构性因素。尽管该研究机构认为，超大规模云服务商单方面扩大人工智能投资的可能性正在下降，但随着人工智能应用持续扩大，投资规模不太可能大幅减少。该机构表示，美国国债与超大规模云服务商发行的长线债券之间的竞争将持续，供需改善空间有限。大和承认，超大规模云服务商从发行公司债转向通过IPO或增发股票进行融资，可能提升美国国债的相对吸引力，但指出这种转变将伴随股价下跌和信用风险上升，从而可能推高更广泛的金融市场和实体经济风险。

外国央行在多元化趋势下减少美国国债持仓

报告强调，外国央行和养老金基金避免购买美国国债，是需求侧的不利因素。大和特别指出，美国政府对伊朗实施的经济制裁可能抑制对美元计价资产的持有，推动外汇储备多元化趋势。该机构表示，如果多元化趋势突然逆转，包括股票在内的风险资产价格可能暴跌，并触发“紧急买入美元”，但其认为，这种情景不利于全球经济和金融市场。大和评估认为，美国本身也可能成为市场不确定性的来源，从而阻止这一因素对国债收益率走势发挥有利作用。

中期选举限制财政整顿努力

大和的分析指出，美国中期选举可能成为改善财政平衡的障碍。该机构表示，要缓解当前长线和超长线国债收益率高企的局面，需要进行足以抵消利率上升影响的大规模财政整顿，而不是采取回购等临时措施。然而，大和认为，在中期选举前削减社会保障支出等财政支出的可能性很低。报告预计，如果特朗普政府在这种条件下实施推高通胀的关税政策，只会增加美联储收紧货币政策的必要性。

大和建议稳定中东局势并限制国防支出

该研究机构强调，改善中东局势以压低能源价格，将减少收紧政策的必要性；限制国防支出的额外增长，则可防止财政平衡进一步恶化。大和表示，这些措施最终将有助于降低长线和超长线国债收益率。

常见问题

大和综合研究所对4日的美国国债收益率作出了什么预测？

大和综合研究所于4日发布分析称，美国长线和超长线国债收益率将持续处于结构性高位。该机构表示，在当前条件下，难以预见能够压低利率的需求侧情景，高利率环境将在结构上持续。

大和为何预计美国国债收益率将维持高位？

大和列举了三个因素：超大规模云服务商的人工智能投资与国债发行形成竞争，限制需求改善；外国央行和养老金基金在美元资产多元化趋势下避免购买美国国债，包括对伊朗制裁的相关反应；以及中期选举限制了抵消利息成本上升所需的财政整顿。该机构指出，即使需求发生变化，也很可能伴随股市下跌或信用风险上升等不利条件。

大和建议采取哪些政策措施来管理国债收益率？

大和强调，改善中东局势以压低能源价格，将减少货币政策收紧的必要性；限制国防支出的额外增长，则可防止财政平衡进一步恶化。该机构表示，这些措施将有助于降低长线和超长线国债收益率。