韩国投资证券将 9 月 KOSPI 的范围设定为 6200-7400，面临三重压力

韩国投资证券于4日预测，KOSPI将在 9 月于 6200 至 7400 点区间波动。分析师金大俊指出，需求放缓、韩元升值和利率上升形成的三重压力，将限制指数上涨，尽管截至2日，未来 12 个月市盈率仅为 5.2 倍。预计三星电子和 SK 海力士回购半导体股票，将为韩国股市提供下行支撑。

韩国股市面临的三重压力

金大俊指出，需求放缓是首要担忧。中国和美国截至7月分别占韩国出口的20.4%和18.6%。美国经济增长可能放缓，以及中国经济复苏延迟，或将影响韩国国内出口商和KOSPI。金大俊表示，9 月韩国股市面临需求放缓、韩元升值和利率上升的三重压力。

货币走强给出口驱动型盈利带来了额外挑战。韩元兑美元汇率在第二季度平均为 1502 韩元，但从第三季度开始至2日，平均降至 1445 韩元。金大俊指出，第三季度韩元兑美元汇率走低将成为大幅压低出口商盈利的重要因素，因此需要采取保守的盈利预期。

利率仍是对韩国股市不利的变量。美国通胀压力和美国国债需求减弱表明，高利率环境持续的时间可能超出预期。高利率长期维持可能增加成长股的估值压力，并限制流入韩国国内市场的流动性。

行业盈利前景

预计企业盈利将呈现行业分化。过去四周，KOSPI第三季度营业利润预期从276万亿韩元升至279万亿韩元，主要受信息技术和部分行业上调预期推动。公用事业和材料行业的利润预期则有所下降。

金大俊观察到，从历史上看，第三季度盈利超预期的比例往往较第二季度大幅下降。他建议排除过高预期，围绕盈利可见性得到验证的行业构建组合。

建议采用防御性组合策略

金大俊评估认为，由于三星电子和 SK 海力士回购半导体股票，提供了供给侧缓冲，KOSPI的下行空间仍相对有限。他建议继续持有与人工智能行业相关的半导体，以及具有高利率防御性的银行和保险公司。对于盈利前景已经改善的化妆品和控股公司，他建议提高配置权重。

金大俊表示，相较于激进买入，构建防御性组合可能更有利于保护收益。他强调，聚焦盈利可见性较高行业的选择性策略，比激进跟踪指数更有效。

常见问题

韩国投资证券对 9 月 KOSPI 的预测区间是多少？
韩国投资证券于4日预测，KOSPI将在 9 月于 6200 至 7400 点之间交易。分析师金大俊指出，尽管未来 12 个月市盈率仅为 5.2 倍，但需求放缓、韩元升值和利率上升将限制指数表现。

金大俊为何建议韩国股市采用防御性组合策略？
金大俊表示，相较于激进买入，构建防御性组合可能更有利于保护收益。他指出，从历史上看，第三季度盈利超预期的比例较第二季度有所下降，并建议关注盈利可见性得到验证的行业，而不是激进跟踪指数。