尽管上半年表现创纪录，Korean Securities 股价下跌 7.67%

韩国证券股尽管上半年表现创下历史新高，但下半年出现下跌。韩国交易所于 9 月 4 日报告称，KRX 证券指数过去一个月下跌 7.67%。利率上升、交易量骤降以及 7 月底出台的杠杆 ETF 监管规定共同推动了此次下跌。8 月国内市场日均交易量降至 31.8338 万亿韩元，环比下降 25.96%；与此同时，随着资金转入储蓄账户，投资者存款降至 100 万亿韩元以下。由于担忧第三季度业绩，分析师下调了主要证券公司的目标价格，不过一些人认为当前估值已反映了大部分负面因素。

KRX 证券指数下跌 7.67%，交易量下降 25.96%

据韩国交易所数据，上半年上涨近 40% 的 KRX 证券指数过去一个月下跌约 7.67%。8 月国内市场日均交易量降至 31.8338 万亿韩元，较上月下降 25.96%。与第二季度相比，7 月至 8 月海外市场交易量也下降约 30%。

杠杆 ETF 监管使市场份额从 40% 缩减至 5%

7 月底推出的单一股票杠杆 ETF 监管规定显著降低了市场流动性。单一股票杠杆 ETF 的交易份额此前占 ETF 总交易量的 40%，现已缩减至约 5%。随着储蓄账户利率和政府债券收益率上升，资金开始从股票市场反向流出，投资者存款也降至 100 万亿韩元以下。

分析师下调未来资产、三星证券的目标价格

证券公司下调了主要券商股的目标价格。LS 证券将未来资产证券的目标价格从 60,000 韩元下调至 40,000 韩元。大信证券将三星证券的目标价格从 148,000 韩元下调至 113,000 韩元。三星证券将韩国金融集团的目标价格下调至 290,000 韩元。LS 证券研究员 Jeon Bae-seung 表示，国内外交易量下降以及 AI 和半导体股价格下跌，将导致经纪费收入减少和经营利润疲软，因此第三季度盈利环比大幅下降将不可避免。

韩亚证券预计第三季度经纪业务收入同比翻倍

尽管近期业绩承压，但一些分析师指出进一步下行空间有限。保证金交易余额从上月初约 27 万亿韩元回升至 33 万亿韩元区间，表明杠杆投资需求部分复苏。韩亚证券研究员 Ko Yeon-soo 预计，所覆盖的五家公司第三季度经纪费收入合计将达到 1.75 万亿韩元，接近去年同期 8850 亿韩元的两倍。Ko 表示，尽管短线交易量下降需要调整盈利预期，但考虑到国内市场水平同比已增长一倍以上，所覆盖公司的平均净资产收益率预计将维持在约 14%。

常见问题

过去一个月 KRX 证券指数为何下跌？
由于利率上升、8 月交易量环比下降 25.96% 至 31.8338 万亿韩元，以及 7 月底推出的杠杆 ETF 监管规定使单一股票杠杆 ETF 的交易份额从 40% 降至 5%，KRX 证券指数过去一个月下跌约 7.67%。

分析师如何调整韩国证券股的目标价格？
LS 证券将未来资产证券的目标价格从 60,000 韩元下调至 40,000 韩元，大信证券将三星证券的目标价格从 148,000 韩元下调至 113,000 韩元，三星证券则在担忧第三季度盈利下降的背景下，将韩国金融集团的目标价格下调至 290,000 韩元。

第三季度经纪业务盈利前景如何？
韩亚证券预计，所覆盖的五家公司第三季度经纪费收入合计将达到 1.75 万亿韩元，接近去年同期 8850 亿韩元的两倍；尽管短线交易量下降，平均净资产收益率仍预计维持在约 14%。