韩国央行打破惯例，连续加息，FVI接近长期平均值

韩国银行在 7 月和 8 月均上调了基准利率，连续加息打破了惯例。行长申贤松在 8 月货币政策委员会新闻发布会上承认，此举明显偏离了标准做法。央行称通胀担忧是主要理由，将核心通胀预测上调 0.1 个百分点至 2.5%。然而，申行长披露，金融脆弱性指数（FVI）目前为 46.5，接近长期平均水平，并将在 9 月金融稳定报告中升至该阈值之上。他表示，央行高度重视金融稳定风险，尤其是首尔都市圈房价以两位数增长以及家庭信贷增长加速。FVI 衡量金融体系的压力水平，历史峰值分别为 1997 年危机期间的 100 和 2008 年全球金融危机期间的 79.5。

BOK 将核心通胀预测上调至 2.5%

央行将核心通胀预测从 5 月的 2.4% 上调至 2.5%，并将这 0.1 个百分点的增幅归因于收入状况改善带来的需求侧压力高于预期。申行长在新闻发布会上表示，在通胀与增长、汇率以及金融稳定这三项考量中，通胀是最重要的因素。他承认，半导体企业利润流入家庭消费所带来的需求侧压力已通过微观数据得到验证，但他指出：“我们仍处于早期阶段，因此现在进行测算时，规模还没有那么大。”央行的总体通胀预测维持在 2.7% 和 2.3% 不变。增长预测大幅上调至当年 3.3% 和次年 2.9%，连续两年均超过约 2% 的预估潜在增长率。

金融脆弱性指数以 46.5 接近长期平均水平

申行长在新闻发布会上提供了异常具体的 FVI 数据，表示当前读数为 46.5，几乎等于长期平均水平，但正在快速上升。他确认，9 月金融稳定报告将显示该指数超过长期平均水平。他概述了这一指数的历史走势：1997 年外汇危机前夕为 100，全球金融危机期间为 79.5，乐高乐园危机前夕为 65，2024 年第一季度低至 37.6。行长表示，央行对此发展“高度担忧”。他解释称，FVI 上升意味着金融脆弱性加剧，并将其与金融压力渠道可能对实体经济产生的影响联系起来。申行长指出，加息能够通过风险偏好渠道降低信贷增速和杠杆率等指标，从而直接降低脆弱性指数，并将货币政策和宏观审慎政策形容为“相互补充”和“彼此的催化剂”。

申行长将加息与住房和信贷风险联系起来

申行长强调，首尔都市圈房价仍在以两位数的速度上涨，并表示：“在这方面，我们这次高度重视其对未来金融市场和金融稳定的影响。”在 8 月 28 日（当地时间）举行的杰克逊霍尔政策研讨会上，他用“锄头和针”的比喻解释了紧迫性：“如果用锄头无法遏制通胀，那么即使付出一定代价，也可以用铲子将其控制住——就像沃尔克主席通过将利率提高到 20% 并引发衰退所做的那样。但当脆弱性指数上升时，这就像用针刺破它。而这种刺破非常危险。因此，如果完全无法用锄头阻止它，之后你将什么也做不了。”他表示，历史上重大危机发生时，脆弱性指数总是处于高位，而央行在认识到危险后迟迟才大幅加息，从而引发泡沫破裂。行长指出，当脆弱性指数过高时，债务会变得十分庞大，以至于央行如履薄冰。他评估称，尽管 FVI 已接近长期平均水平，但仍“比乐高乐园危机前好得多”，并总结道：“仍有使用锄头的空间。”

常见问题

韩国银行在 7 月和 8 月采取了什么措施？

韩国银行在 7 月和 8 月均上调了基准利率，申贤松行长在货币政策委员会新闻发布会上称，此举明显偏离了标准惯例。

为什么 BOK 在 8 月强调金融脆弱性指数？

申行长披露，FVI 目前为 46.5，接近长期平均水平且正在快速上升，预计 9 月报告将显示其超过该平均水平。他表示，央行高度重视金融稳定风险，尤其是首尔都市圈房价两位数增长以及家庭信贷增长加速，并指出这些因素直接影响了连续加息的决定。