MLCC价格上涨，三星电机目标股价上调至200万韩元

DB证券将三星电机股票的目标价格从150万韩元上调至200万韩元，并维持“买入”评级，原因是该公司的多层陶瓷电容器（MLCC）和倒装芯片球栅阵列（FC-BGA）业务正在经历大幅涨价。此次上调反映出供应受限以及定价权结构性转向供应商一方的变化，IT分销渠道的MLCC价格上涨约30%，数据中心产品价格上涨约20%。据DB证券研究员赵贤智表示，由于产能限制，MLCC和FC-BGA都面临明显的供应限制，全球能够稳定量产服务器级产品的供应商不足三家，为进一步涨价创造了条件。

三星电机MLCC价格在各分销渠道上涨

三星电机在多个MLCC产品领域实施涨价，其中IT分销渠道产品（约占MLCC总收入的10%）的平均价格上涨约30%。IT直接交易量约占销售额的30%，自6月起开始单独谈判，涨幅与分销渠道相近。数据中心MLCC产品约占销售额的20%，公司已与客户逐一展开谈判，目标涨幅约为20%，具体涨幅因产品类型而异。DB证券确认，尽管当前价格仍具有一定弹性，但长期供应协议（LTA）正以明显比过去交付价格更有利于供应商的条款签订。激进的定价反映出全球原始设计制造商（ODM）企业正在积极补充库存。截至6月底，日本竞争对手村田制作所和太阳诱电的新电容器订单均创下历史新高，环比分别飙升26%和41%。

FC-BGA高价值服务器产品占销售额比例扩大至70%

三星电机针对客户和产品类型，对FC-BGA产品进行定制化价格谈判，推动公司整体盈利能力提升。公司自年初起，针对相对低附加值的产品线实施预先涨价，同时逐步提高高附加值产品的量产比例。在FC-BGA总销售额中贡献主要利润的服务器级基板，今年占收入的比例已超过60%，预计明年将接近70%。随着高价值产品组合不断强化，封装解决方案业务部门对公司整体业绩的贡献预计将在明年之后进一步明显提升。

DB证券预测第三季度营业利润为6210亿韩元

DB证券预计三星电机第三季度营业利润为6210亿韩元，高于市场共识的5960亿韩元。该公司预计第三季度收入为3.841万亿韩元，同比增长32.9%，并比市场预测的3.784万亿韩元高出1.5%。与去年同期相比，收入增长32.9%，营业利润飙升138.5%。环比来看，收入和营业利润分别增长11.1%和40.9%。赵贤智表示：“其意义在于，定价谈判权本身已完全转移至供应商一方，而不仅仅是简单的供需失衡。”他还补充说：“由元件业务部门和封装解决方案业务部门带动的基本面增长十分稳健。”

FAQ

为什么DB证券将三星电机的目标价格上调至200万韩元？

由于三星电机核心MLCC和FC-BGA产品大幅涨价，且供应受限、定价权结构性转向供应商一方，DB证券将目标价格从150万韩元上调至200万韩元。该公司指出，供应存在明显限制，全球能够稳定量产服务器级产品的供应商不足三家。

三星电机对MLCC产品实施了怎样的涨价？

三星电机将IT分销渠道产品（占MLCC总收入的10%）的MLCC价格上调约30%；对于占销售额30%的IT直接交易量，自6月起实施单独谈判，涨幅相近；对于占销售额20%的数据中心MLCC产品，涨幅约为20%，具体涨幅因产品类型而异。

三星电机的FC-BGA产品组合如何变化？

服务器级FC-BGA基板的盈利能力最高，今年已占FC-BGA总收入的60%以上，预计明年将接近70%。公司从今年年初开始，预先上调低附加值产品的价格，同时逐步提高高附加值产品的量产比例。