韩国交易所修订配股和股息的退市规则

韩国交易所（KRX）将于9月修订KOSDAQ上市监管实施细则，调整公司进行无偿增资或派发股息时，用于退市认定的市值计算方式。KOSPI上市监管实施细则已于27日作出相同修订。此次调整旨在解决一项技术性失真问题：在无偿增资或派息期间，股价会暂时下跌，导致计算出的市值人为减少。在7月实施更严格的门槛后，这种失真可能触发不当的退市警告。

KRX调整无偿增资和派息期间的市值计算方式

韩国交易所宣布，将于9月修订KOSDAQ上市监管实施细则，在计算退市认定所依据的市值时，将无偿增资和派发股息纳入考虑范围。KOSPI上市监管实施细则已于27日作出相同修订。根据7月实施的现行政策，KOSPI上市公司必须维持市值不低于300亿韩元，KOSDAQ公司必须维持市值不低于200亿韩元，才能避免触发退市标准。一名KRX官员表示，由于KOSPI的相同修订已经生效，KOSDAQ规则预计将在9月初调整。

暂时性市值失真的技术机制

此前的计算方式会造成一种表面上的失真，即在无偿增资或派息期间，市值看起来人为减少。在无偿增资的情况下，股价会因反映即将发放的新股而下跌，但用于市值计算的股份数量尚未包括新增股份，从而暂时降低计算出的市值。例如，一家公司拥有100万股，股价为20,000韩元，市值为200亿韩元；如果公司进行1比1的无偿增资，股价将因股份数量翻倍而调整至10,000韩元。但在新增股份发行前，按原有股份数量计算的市值将暂时减半至100亿韩元。这种技术性失真给接近退市门槛的公司带来了重大风险。

金融监管机构释放有限调整政策的信号

此次规则修订与金融服务委员会主席李亿远于24日发表的声明一致，即在维持核心政策框架的同时，考虑进行微调。李亿远表示，鉴于需要维护政策公信力，进行全面政策改革将十分困难，但他愿意审视需要微调的领域。民主党议员金贤贞公布的数据显示，截至7月底，在市值低于200亿韩元门槛的149家KOSDAQ公司中，有45家为盈利公司。国会要求建立保障措施，加上监管机构承诺进行微调，这表明此次实施细则修订后，可能还会进行其他技术性调整。

市场质疑对高风险公司的实际影响

业内观察人士指出，接近退市门槛的公司可能缺乏进行资本增资或派发股息的财务能力，而修订后的计算方式将使开展这些活动的公司受益。一名证券业人士表示，需要制定实质性的补充程序，以核实企业基本面和复苏潜力，确保企业能够持续经营。该人士还补充说，政策信号不应将短期股价和市值管理置于创新之上。

常见问题

韩国交易所将在9月对退市规则作出哪些修订？

韩国交易所将于9月修订KOSDAQ上市监管实施细则，调整公司进行无偿增资或派发股息时，用于退市认定的市值计算方式。KOSPI上市监管实施细则已于27日作出相同修订。

KRX为什么调整市值计算方式？

此前的计算方式会造成暂时性失真：在无偿增资或派息期间，股价会因反映即将发放的新股而下跌，但计算所依据的股份数量尚未增加，导致市值看起来人为减少，从而给接近7月实施的300亿韩元（KOSPI）或200亿韩元（KOSDAQ）退市门槛的公司带来风险。

有多少家KOSDAQ公司低于退市门槛？

根据民主党议员金贤贞公布的数据，截至7月底，有149家KOSDAQ公司的市值低于200亿韩元门槛，其中包括45家盈利公司。