SK证券建议在业绩改善之际重新评估SK Corporation

SK Securities 于 8 月 31 日发布报告，建议基于 SK Ecoplant 的业绩改善和股东回报措施，重新评估 SK Corporation 的企业价值。分析师 Choi Gwan-soon 维持对 SK Corporation 的“买入”评级及 ₩800,000 目标价。报告强调，SK Ecoplant 的高科技业务预计将受下半年起获得的 SK 海力士订单推动，实现业绩改善；市场有必要据此重新评估其盈利改善和股东回报。

SK Securities 维持对 SK Corporation 的“买入”评级

SK Securities 维持对 SK Corporation 的“买入”评级及 ₩800,000 目标价。分析师 Choi Gwan-soon 于 8 月 31 日表示，“业绩改善和股东回报需要重新评估”，并指出，“预计高科技业务将凭借下半年起获得的 SK 海力士订单，引领 SK Ecoplant 实现业绩改善”。该公司预计，SK 全年合并营业利润将达到 ₩13.4 万亿，同比增长 638%。

SK Ecoplant 上半年业绩强劲增长

SK Ecoplant 上半年实现合并收入 ₩10 万亿，营业利润 ₩1.465 万亿。与去年同期相比，收入增长 82.8%，营业利润大幅增长 584.1%。收入增长广泛分布于各业务领域：高科技业务增长 53.7%，天然气与材料业务增长 139.5%，资产生命周期业务大幅增长 239.2%；除解决方案业务（-2%）外，所有业务板块均实现增长。

资产生命周期业务包括半导体模块制造、回收等业务，是推动业绩增长的主要板块。截至第二季度末，SK Ecoplant 的订单积压为 ₩25.4 万亿，其中 ₩9.4 万亿为 SK 海力士的剩余订单。该公司正围绕 AI 和半导体价值链拓展业务，涵盖半导体晶圆厂、AI 数据中心和材料业务。

SK 计划于 2027 年 1 月前注销库存股

SK 计划在 2027 年 1 月前注销价值 ₩4.8 万亿的库存股，占已发行股份总数的 20.3%；目前其库存股持有比例为 24.8%。SK Securities 认为，此次库存股注销符合市场对股东回报的预期。三星电子和 SK 海力士采取大规模股东回报措施后，市场对股东回报的预期也有所提高。

SK Securities 还积极评价了税制改革方案，认为该方案有望降低与库存股注销相关的财务负担；不过，这一判断的前提是税制改革方案最终按原案通过。SK 维持现有股东回报政策，即利用资产出售收益及其他资金回购并注销库存股，或发放相当于市值 1% 至 2% 的额外股息。

分析师预计股东回报将有所提升

SK 于 7 月 31 日决定以 ₩2.3 万亿出售其持有的 SK Siltron 70.6% 股份。分析师 Choi 预计，若 SK 按市值的 1%进行派息，且最低每股股息（DPS）为 ₩5,000，2026 年年末 DPS 可能超过 ₩10,000，不包括 ₩1,500 的中期股息。

Choi 表示：“SK 当前股价较净资产价值（NAV）折价 53.5%，基于一致预期的 12 个月远期市净率（PBR）为 0.64 倍，表明其被严重低估。”他补充道：“如果税制改革方案最终按原案通过，预计库存股注销带来的财务负担将有所降低，发放特别股息的可能性也将提高，因此有必要重新评估业绩改善和股东回报。”

常见问题

SK Securities 于 8 月 31 日给予 SK Corporation 什么评级？

SK Securities 于 8 月 31 日维持对 SK Corporation 的“买入”评级及 ₩800,000 目标价，并将 SK Ecoplant 的业绩改善，以及包括库存股注销和特别股息在内的股东回报措施，作为重新评估企业价值的依据。

SK Ecoplant 上半年的财务业绩如何？

SK Ecoplant 上半年实现合并收入 ₩10 万亿，营业利润 ₩1.465 万亿，同比分别增长 82.8% 和 584.1%；除解决方案业务外，所有业务板块均实现增长。