韩国股市：韩国央行加息至3%，优先股下跌

韩国银行于27日将基准利率从2.75%上调至3.00%，削弱了高股息股的投资吸引力。优先股此前凭借相对较高的股息率吸引投资者，尽管其流动性较低，如今却受到更多冷落。此次加息使年利率超过4%的存款产品更具竞争力，促使投资需求从派息股票转向收益有保障的产品。

三星电子和现代汽车优先股跌幅超过普通股

据韩国交易所数据，三星电子优先股在27日利率决定后的两个交易日内下跌5.08%。同期，普通股下跌1.72%，优先股跌幅明显更大。普通股与优先股之间的价差仍约为27%。

现代汽车优先股在基准利率上调后同样表现疲弱。27日至28日期间，现代汽车普通股下跌2.08%，而现代汽车第2优先股B下跌4.28%，现代汽车优先股下跌4.99%。尽管27日是季度股息的股息登记日，优先股股价仍然下跌。28日普通股股价上涨时，优先股跌幅甚至超过其股息率。

高股息率证券公司和控股公司的优先股也受到加息影响而走弱。预计今年股息率为5.5%的乐天控股优先股在最近两个交易日内下跌1.02%。同期普通股上涨0.21%，与优先股走势相反。韩阳证券普通股股价上涨0.46%，而预期股息率为8%的优先股下跌2.5%。

超过4%的存款利率削弱股息股吸引力

基准利率上调后，预计本金保障型产品的年利率将超过4%，这将相对削弱股票股息率的吸引力。目前，韩国投资证券特别销售的商业票据产品合同利率约为4.7%，投资者可以购买。考虑到加息通常会推高商业票据的合同利率，股息股的投资需求可能会转向安全资产。

韩国综合股价指数的股息率仅为2%。基准利率上调进一步削弱了优先股的投资吸引力，而优先股本身的上涨预期已经较低。尽管交易所交易基金（ETF）的买入资金能够显著推高股价，但优先股由于流动性较低，通常难以纳入ETF投资组合，从而进一步削弱了其上涨预期。

韩国治理论坛建议实施优先股回购政策

有观点认为，企业需要采取积极的资本政策，以缩小优先股与普通股之间的价差。该观点认为，企业应注销库存优先股，因为优先股不仅投票权较弱，交易量和流动性也较低。此外，由于优先股相对于同等经济权利被大幅折价，回购并注销优先股可能更有利于提升每股价值。

韩国治理论坛主席李南宇表示：“韩国交易所需要在价值提升披露指南中明确，董事会必须分别计算普通股和优先股的资本成本，并分别审议和决定各类股份的库存股注销规模。”

具体到三星电子，有观点认为，公司更有必要实施以优先股为重点的库存股注销政策。根据《金融业结构改善法》的相关规定，三星电子注销库存股时，其金融关联公司必须出售所持有的三星电子股份，这成为三星电子面临的问题；但注销优先股不存在这一风险。优先股属于无投票权股票，因此不计入与《金融业结构改善法》相关的限额计算。

摩根士丹利预测利率将进一步上调至3.5%

尽管利率已连续上调，但进一步加息的可能性仍将给股息股和优先股带来不利影响。

全球投资银行摩根士丹利预测，韩国银行的加息周期尚未结束，再加息两次后，明年第一季度基准利率终值可能达到3.5%。摩根士丹利关于进一步加息的预测基于高于预期的经济增长率。韩国银行将明年的GDP增长预测从2.1%上调至2.9%，上调幅度为0.8个百分点，高于摩根士丹利自身2.7%的预测。

常见问题

问：为什么韩国优先股在27日加息后比普通股下跌更多？

答：韩国银行于27日将基准利率从2.75%上调至3.00%，使年利率超过4%的存款产品比派息股票更具吸引力。优先股尽管流动性较低，但此前依靠较高的股息率吸引投资者；随着投资者转向收益有保障的产品，优先股跌幅大于普通股。

问：摩根士丹利对韩国利率作出了什么预测？

答：摩根士丹利预测，韩国银行的加息周期尚未结束，并预计进一步加息两次可能使明年第一季度的基准利率终值达到3.5%。该预测基于韩国银行将GDP增长预测从2.1%上调至2.9%。

问：韩国治理论坛建议对优先股采取什么公司行动？

答：韩国治理论坛主席李南宇表示，韩国交易所应明确要求董事会分别计算普通股和优先股的资本成本，并分别审议各类股份的库存股注销规模。