灰度将美国债务上升与 Bitcoin、Ethereum 和 Zcash 的需求联系起来

灰度研究主管 Zach Pandl 在 8 月 26 日发布的一份分析中表示，不断增长的美国政府债务可能会增强市场对比特币、以太坊和 Zcash 的需求。该分析指出，政府债务不受约束的增长正在削弱法定货币的公信力，并推动投资者转向其他价值储存手段。8 月 18 日的《每日财政声明》显示，美国公共债务总额首次超过 40 万亿美元，其中 32.266 万亿美元由公众持有，7.782 万亿美元为政府内部持有。Pandl 认为，受稀缺性或去中心化特征驱动，数字资产领域的“货币贬值交易”将主要使这三种加密货币受益。财政部于 8 月 19 日宣布扩大长期债券回购操作，以应对市场流动性压力。不过，灰度认为，这些操作是在缓解症状，而不是解决结构性财政赤字。

灰度认为比特币、以太坊和 Zcash 将受益于债务增长

Pandl 的分析称，政府债务不受约束的增长削弱了法定货币的公信力，并推动投资者寻求实物黄金和某些加密货币等替代性价值储存手段。他写道，在数字资产领域，“货币贬值交易”将主要使比特币、以太坊和 Zcash 受益。

比特币通过预设的 2100 万枚最大供应量以及不存在政府发行方，体现了稀缺性逻辑。以太坊提供去中心化的结算网络，而 Zcash 则将类似比特币的设计与可选隐私功能相结合。该分析将这些技术特征与政府债务持续扩张时需求可能增加的情况联系起来。

财政部将回购操作规模翻倍至 40 亿美元

财政部于 8 月 19 日宣布，将购买更多长期证券，把每次流动性支持回购操作的最高金额从 20 亿美元翻倍至 40 亿美元。规模更大的操作涵盖 10 至 20 年期和 20 至 30 年期债券，并于 9 月 9 日开始。

财政部回购允许政府在公开市场购买此前发行的证券并将其注销，同时发行新债。这些交易可以改善市场流动性，并减少投资者持有的经久期调整后的供应量，但不会减少公众持有债务的名义金额。灰度认为，这些操作是对收益率上升的回应，而不是解决结构性赤字的方案。

财政部计划在 11 月 4 日举行的下一次季度再融资会议上，进一步提供有关未来回购规模的信息。

CBO 预计 2026 财政年度赤字为 1.9 万亿美元

国会预算办公室于 2 月预测，2026 财政年度联邦赤字将达到 1.9 万亿美元，到 2036 年增至 3.1 万亿美元。CBO 在同一基准预测中表示，公众持有的债务占国内生产总值的比例将从 2026 年的 101% 上升至 2036 年的 120%。

随着政府为到期证券再融资，并发行新债以弥补支出超过收入的部分，更高的利率可能加剧财政压力。灰度指出，私营部门为人工智能基础设施融资而进行的大规模借款，也在与政府债务争夺可用资本。这种组合可能对利率施加上行压力，增加联邦融资成本，并加剧投资者对长期财政稳定性的担忧。

常见问题

灰度在 8 月 26 日对美国政府债务和加密货币有何看法？

灰度研究主管 Zach Pandl 于 8 月 26 日发布分析称，不断增长的美国政府债务可能会增强市场对比特币、以太坊和 Zcash 的需求。该分析认为，政府债务不受约束的增长削弱了法定货币的公信力，并推动投资者转向其他价值储存手段。

财政部在 8 月 19 日将债券回购操作扩大了多少？

财政部于 8 月 19 日宣布，将每次流动性支持回购操作的最高金额至少翻倍，从 20 亿美元增至 40 亿美元。规模更大的操作涵盖 10 至 20 年期和 20 至 30 年期债券，并于 9 月 9 日开始。

国会预算办公室预计 2026 财政年度将出现多少赤字？

国会预算办公室于 2 月预测，2026 财政年度联邦赤字将达到 1.9 万亿美元，到 2036 年增至 3.1 万亿美元。CBO 还预测，公众持有的债务占国内生产总值的比例将从 2026 年的 101% 上升至 2036 年的 120%。