沃什面临在杰克逊霍尔阐明美联储政策的压力——Natixis

据 Natixis 经济学家 Christopher Hodge 和 Selin Aker 表示，美联储主席凯文·沃什本周将在杰克逊霍尔研讨会上面临澄清央行政策方向的压力。两位经济学家在杰克逊霍尔前瞻报告中写道，随着长期美国国债收益率逼近数十年高位，沃什必须回应 7 月 FOMC 新闻发布会表现不稳后引发的担忧。沃什一直专注于美联储潜在的结构性变化，并回避前瞻性指引，使投资者寻求更清晰的沟通，以了解美联储的反应函数以及让通胀回归目标的可信计划。

Natixis 指出沃什 7 月 FOMC 沟通存在的问题

Hodge 和 Aker 指出了 7 月 FOMC 中需要澄清的具体表述。他们写道：“沃什强调了两次会议期间实际收益率和名义收益率的上升，并补充说，尽管美联储维持利率不变，但‘市场已经做了相当多的事情’。”沃什还表示：“市场参与者正在学着踢球，而不是盯着裁判——市场价格将继续以他们认为合适的方向和幅度作出反应。”经济学家指出，这些表述可能被解读为，金融状况收紧可以替代美联储采取行动，或者美联储在对抗通胀方面缺乏主动性。

Natixis 经济学家强调：“即使一再重申将通胀降至目标水平的承诺，沃什仍未阐明实现这一目标的策略。”他们表示：“我们认为，沃什和美联储将受益于一份清晰且毫不含糊的声明，明确说明如果通胀维持高位，美联储将采取行动，而政策利率将是所使用的工具。”

沃什强调供给侧经济学和生产率

Hodge 和 Aker 指出，自担任主席以来，沃什在沟通中一直关注经济供给侧，这是贯穿其表述的共同主线。他们写道：“沃什一直对美国生产率持明显乐观态度，认为近期的改善早在人工智能带来任何有意义的推动之前就已经开始。”经济学家解释说，如果生产率加速，“理论上，经济可以更快增长，工资可以更快上涨，同时失业率保持在更低水平，而不会产生传统菲利普斯曲线框架可能预测的通胀压力。”

Natixis 经济学家表示，他们“不认为沃什会就此类结构性转变的时机或幅度发表看法”，但指出这意味着“沃什可能不愿将对这些关系的旧有估计强加于当今经济之上”。他们补充说，“如果他对以往的政策假设表达一些怀疑，并总体采取反教条主义的态度，也不会令人意外。”

经济学家寻求明确美联储特别工作组的范围

Hodge 和 Aker 要求澄清美联储五个新特别工作组的作用和范围。他们表示：“如果沃什在不抢先透露特别工作组工作成果的情况下，就未来可能发生的变化幅度补充一些信息，将会有所帮助。”经济学家表示，他们“猜测这些特别工作组将被用于在边际上完善和改进现状，而不是实施全面变革”。他们强调，“明确说明未来将是演进而非革命，将有助于回答有关美联储政策制定的诸多悬而未决的问题之一。”

常见问题

Natixis 指出沃什 7 月 FOMC 新闻发布会存在哪些沟通问题？

Natixis 经济学家 Christopher Hodge 和 Selin Aker 指出，沃什关于市场“做了相当多的事情”以及市场参与者“踢球而不是盯着裁判”的表述，可能被解读为金融状况收紧可以替代美联储采取行动。他们还指出，尽管沃什一再承诺将通胀降至目标水平，但他未能阐明实现这一目标的策略。

据 Natixis 称，沃什对经济的关注点是什么？

据 Hodge 和 Aker 表示，自担任主席以来，沃什一直关注经济的供给侧。沃什对美国生产率持积极态度，认为近期的改善早在人工智能带来任何有意义的推动之前就已开始。经济学家指出，这一关注点表明，沃什可能不愿将此前对经济关系的估计强加于当今经济之上。

Natixis 希望就美联储新特别工作组获得何种澄清？

Natixis 经济学家要求沃什澄清美联储五个新特别工作组可能带来的变化幅度。他们表示，如果沃什说明未来将是演进而非革命，将会有所帮助，这也将有助于解决有关美联储政策制定的悬而未决问题。