受英伟达 Vera CPU 内存模块需求推动，TLB 股票获评“买入”评级

TLB 是一家韩国存储基板制造商，26 日获得 IBK 投资证券分析师 Jo Eun-ae 的新买入评级，目标价为 53,000 韩元。该分析师表示，为英伟达下一代 Vera CPU 设计的 SOCAMM2 存储模块收入正在加速增长，而 Vera CPU 已被微软和 SpaceX 运营的 AI 数据中心采用。根据研究报告，这一乐观展望反映了人工智能系统需求的结构性转变：随着人工智能从模型训练发展到智能体 AI 应用，系统需求正从 GPU 计算扩展至 CPU 和内存数据处理性能。

SOCAMM2 带来两倍以上带宽和 75% 以上能效提升

英伟达专为智能体 AI 工作负载设计的 Vera CPU，采用 SOCAMM2 作为专用存储模块。根据分析师报告，与传统服务器 DRAM 模块（RDIMM）相比，SOCAMM2 的带宽超过两倍，能效提升超过 75%。智能体 AI 工作负载需要更高的 CPU 容量来执行决策和任务，因此推动了对下一代低功耗存储架构的需求。

TLB 订单积压环比激增 264%，至 1,318 亿韩元

TLB 的订单积压从第一季度的 362 亿韩元增至第二季度的 1,318 亿韩元，环比增长 264%。该公司的 SOCAMM2 收入指引已三次上调：年初为 200 亿韩元，第一季度业绩公布后上调至 500 亿韩元，第二季度业绩公布后进一步上调至 700 亿韩元。分析师 Jo 估计，SOCAMM2 的售价约为 TLB 标准服务器存储基板的三倍。SOCAMM2 收入占总收入的比例预计将从 2025 年的 16% 提高至 2026 年的 30%，推动平均售价上涨和利润率扩张。

新增大型压合设备推动第四季度产能扩大 11%

据该分析师称，TLB 的生产面积将从第二季度的 65,000 平方米扩大至第四季度的 72,000 平方米。新增产能来自公司越南第二工厂和安山工厂安装的大型层压及压合设备，旨在消除生产瓶颈。

IBK 投资证券预计 2025 年营业利润增长 121%

IBK 投资证券预计，TLB 全年收入为 3,713 亿韩元，同比增长 44%；营业利润为 575 亿韩元，同比增长 121%。该分析师预计，毛利率将提高至 21%，上升 6 个百分点；营业利润率将达到 15%，上升 5 个百分点。这主要得益于利润率更高的 SOCAMM2 产品组合。

TLB 在由五家供应商组成的 SOCAMM2 基板市场中占据 20% 份额

分析师 Jo 表示，全球只有五家公司能够供应 SOCAMM2 基板，而 TLB 预计拥有 20% 的市场份额。该分析师指出，随着 Vera CPU 量产规模扩大，TLB 的 SOCAMM2 收入增长对盈利具有较高的敏感度，使公司有望同时实现每股收益（EPS）增长和估值重估。

常见问题

IBK 投资证券于 26 日给予 TLB 股票什么评级？

IBK 投资证券分析师 Jo Eun-ae 于 26 日给予 TLB 新的买入评级，目标价为 53,000 韩元，理由是与英伟达 Vera CPU 采用相关的 SOCAMM2 存储模块收入正在加速增长。

TLB 的订单积压在第二季度增加了多少？

TLB 的订单积压从第一季度的 362 亿韩元激增至第二季度的 1,318 亿韩元，环比增长 264%，主要由 SOCAMM2 需求推动。

TLB 预计 2025 年营业利润增长多少？

IBK 投资证券预计，TLB 2025 年营业利润为 575 亿韩元，同比增长 121%；营业利润率预计将达到 15%。