尽管三星电子股价下跌9%，其买入评级和37万韩元目标价仍维持不变。

未来资产证券在三星电子股价于24日下跌近9%后，于前一日维持“买入”评级及37万韩元目标价。分析师Kim Young-gun表示，尽管股东回报创下纪录，但此次下跌是对宏观不确定性的过度反应。三星电子未来12个月预期市净率为1.7倍，市盈率为4.3倍，反映出人工智能周期前的估值水平。公司于21日宣布将提供规模为9万亿至11万亿韩元的股东回报。

未来资产维持买入评级及37万韩元目标价

未来资产证券于前一日维持对三星电子的“买入”评级及37万韩元目标价。分析师Kim Young-gun表示：“尽管股东回报创下纪录，但股价对宏观不确定性的担忧反应过度。”他指出：“按照当前股价计算，未来12个月预期市净率和市盈率分别为1.7倍和4.3倍，已降至人工智能周期前的水平。”

该股前一日收于26.15万韩元，较前一交易日上涨1.75%。

三星宣布提供9万亿至11万亿韩元股东回报

三星电子于21日披露了今年规模为9万亿至11万亿韩元的股东回报计划。公司计划在第三季度实施约3万亿韩元现金分红，其余部分将在明年1月的董事会会议上敲定。按照24日收盘价计算，今年普通股最高股息率达到8.3%，优先股最高股息率达到11.0%。

股票估值降至市净率1.7倍和市盈率4.3倍

分析师Kim Young-gun认为，大规模股东回报将支撑股价下行空间。他表示：“三星电子当前未来12个月预期市净率和市盈率分别为1.7倍和4.3倍，代表估值已降至人工智能周期前的水平。”

该分析师维持盈利预测，预计第三季度和第四季度营业利润分别为12万亿韩元和12.6万亿韩元，并预计明年全年营业利润为55.9万亿韩元。目前，超过一半的营收与长期供应协议（LTA）相关，这降低了盈利波动性。

分析师预计DRAM价格将上涨至2028年

Kim预计：“DRAM供需将持续保持紧张态势至2028年。预计DRAM平均售价（ASP）将在今年第三季度上涨15%，第四季度上涨5%，明年上涨22%，主要受HBM价格上涨推动。”

未来资产证券于17日至22日对7家中国半导体公司进行了实地调研。调查发现，中国人工智能基础设施需求正在快速增长。需求来源已从政府补贴转向云服务提供商（CSP）和人工智能模型公司的实际需求，CSP的资本支出计划也在持续上调。

中国实现HBM自给自足预计还需2年

该分析师认为，中国引发存储芯片供给过剩的担忧较为有限。当地企业预计还需约2年才能实现达到HBM3水平的第四代HBM自给自足，而自供量无法跟上激增的需求。尽管长鑫存储（CXMT）扩大HBM产能不可避免，但HBM的产能损耗率约为普通DRAM的4倍，因此中国造成DRAM供应过剩的可能性受到限制。

尽管分析师看好，个人投资者仍持怀疑态度

券商维持对三星电子的“买入”评级，但个人投资者的反应却呈现出截然不同的氛围。尽管三星宣布了韩国历史上规模最大的9万亿至11万亿韩元股东回报政策，股价仍于24日暴跌近9%。未能推出库存股回购及注销计划，且回报方式低于市场预期，被认为是股价下跌的原因之一。

一名个人投资者在投资者社区留言称：“无论是盈利还是技术竞争力，近期投资者对半导体的情绪似乎已经彻底恶化。券商仍在持续发布买入评级，但实际股价走势却朝着相反方向发展，让人不知道该相信什么。”

另一名投资者表示：“尽管不断有强调良好业绩和技术能力的分析及公告发布，但市场对半导体行业本身的投资情绪已经降温。券商预测与投资者感受到的市场氛围之间差距很大，逢低加仓的资金也已经用完。”

常见问题

未来资产证券为三星电子股票设定了多少目标价？

未来资产证券于前一日维持37万韩元目标价及“买入”评级。分析师Kim Young-gun表示，近期股价下跌是对宏观不确定性的过度反应。

三星电子宣布了多少股东回报？

三星电子于21日披露了今年规模为9万亿至11万亿韩元的股东回报计划。公司计划在第三季度实施约3万亿韩元现金分红，其余部分将在明年1月敲定。按照24日收盘价计算，普通股最高股息率达到8.3%，优先股最高股息率达到11.0%。