英伟达的远期市盈率降至24倍，接近标普500指数的估值

据 Yahoo Finance 数据，截至 24 日，英伟达的远期市盈率为 24 倍，接近标普 500 指数的 21 倍。分析师将估值压缩归因于投资者分析框架的根本转变：公司已从依赖投机性的 AI 增长预期，转向实现数百亿美元的实际盈利。尽管英伟达是美国增长最快的企业之一，但在 AI 超级周期中，云资本支出放缓、地缘政治与贸易政策以及供应链限制等周期性担忧，如今已被反映在对长期增长率的折价中。这种估值压缩反映出投资者风险评估方式的变化。

自人工智能热潮于 2024 年 8 月加剧以来，英伟达的远期市盈率持续下降。尽管公司财务表现已连续多个季度强劲，其估值倍数的下行趋势仍在今年加速。这一转变表明，投资者在给予超级周期早期阶段特有的溢价估值时日益谨慎。在早期阶段，未来利润和现金流预期曾推动股价领先于实际业绩。

摩根大通分析师设定业绩超预期门槛

在定于 26 日公布英伟达业绩之前，摩根大通分析师 Harlan Sur 表示，仅超越短期业绩预期不会成为推动股价上涨的有意义催化剂。Sur 分析称，过去四个季度中，营收指引平均比市场预测高出 4%，但股价在公告后 7—30 天内平均下跌 3%—5%。

这位分析师指出，当前的低估值环境需要超越常规业绩超预期的基本面重估。Sur 的分析框架表明，鉴于 AI 基础设施投资周期逐渐成熟，以及市场对长期竞争地位的审查加强，单纯的业绩超预期已不足以推动持续的价格动能。

估值重估所需的三项条件

Sur 概述了英伟达摆脱估值倍数压缩所需的三项具体条件。首先，尽管竞争日益激烈，尤其是科技巨头不断增加对自研 AI 芯片的使用，公司必须保持其在 AI 计算领域的市场主导地位。Sur 预计，未来几年英伟达的 GPU 市占率将逐步接近定制半导体 ASIC/XPU 的市占率。

其次，近期宣布的基础设施融资协议可能成为长期估值重估的驱动因素。Sur 解释称，英伟达正通过外部资本合作解决 AI 数据中心面临的电力和融资挑战，而这些措施能够支撑 AI 基础设施建设。

第三，中国业务复苏构成一个核心变量。Sur 评估认为，恢复向中国全面发运 H200 GPU，可能为下一季度指引及后续盈利展望带来显著上行空间。这位分析师估计，每额外发运 100,000 颗 H200 将产生约 30 亿美元的增量营收。

常见问题

英伟达当前的远期市盈率与标普 500 指数相比如何？

据 Yahoo Finance 数据，截至 24 日，英伟达的远期市盈率为 24 倍，而标普 500 指数的市盈率倍数为 21 倍。两者仅相差 3 个估值点，较历史溢价已显著收窄；鉴于英伟达是美国增长最快的企业之一，分析师认为其估值相对较低。

为什么英伟达股票在最近几个季度业绩超预期后仍然下跌？

摩根大通分析师 Harlan Sur 表示，过去四个季度中，英伟达的营收指引平均超出市场预测 4%，但股价在公告后的 7—30 天内平均下跌 3%—5%。这一模式反映出，投资者关注点正从短期业绩超预期转向长期竞争地位，以及云资本支出趋势和供应链限制等周期性风险因素。

根据摩根大通的说法，英伟达必须满足哪些条件才能实现股票估值重估？

摩根大通分析师 Harlan Sur 确定了三项条件：尽管面临科技巨头自研芯片的竞争，仍保持 AI 计算市场主导地位；通过解决数据中心电力和融资问题的外部资本合作，证明基础设施投资的影响；以及通过发运 H200 GPU 实现中国业务复苏。据估计，每额外发运 100,000 颗 H200 将产生 30 亿美元营收。