花旗因未来基金的优先事项上调韩国债券发行预测

花旗研究在韩国政府公布《未来应对基金》运营计划后，上调了对韩国政府 2026 年和 2027 年债券发行量的预测。花旗经济学家金镇旭预计，2026 年韩国国债发行总额将达到 221 万亿韩元，2027 年将达到 211 万亿韩元，较此前预测分别增加 5 万亿韩元和 13 万亿韩元。上调预测反映出政府决定优先将超额税收收入分配至《未来应对基金》，而不是削减债券发行量。韩国企划预算部于 21 日公布了该基金的详细运营计划。其资金主要来源于超额税收收入，同时包括财政盈余结转资金和运营收益。

花旗研究上调 2026—2027 年债券发行预测

花旗预计，2026 年政府债券发行总额为 221 万亿韩元，2027 年为 211 万亿韩元。此前的预测分别为 216 万亿韩元和 198 万亿韩元。花旗分析称，2026 年债券发行量较此前预测减少的 5 万亿韩元，预计将主要通过削减 9 月至 12 月期间的超长期债券供应来调整。

该研究机构的预测基于以下假设：政府将优先考虑《未来应对基金》，而不是追加预算或削减债券发行量。花旗表示，财政盈余空间将被纳入《未来应对基金》，从而限制 2026—2027 年削减债券发行量的空间。

《未来应对基金》运营框架公布

企划预算部于 21 日公布了《未来应对基金》的详细运营计划。资金来源包括作为主要组成部分的超额税收收入，以及财政盈余结转资金和运营收益。

超额税收收入是指，在编制下一年度预算时估算的、包括企业税、所得税和增值税在内的国税收入超过过去 10 年基准增长趋势的部分。预测显示，2027 年超额税收收入将达到 60—70 万亿韩元，《未来应对基金》的规模最高可能达到 100 万亿韩元。

花旗在计算中暂时假设，2026 年财政盈余为 20—30 万亿韩元，2027 年超额税收收入为 60—70 万亿韩元。

花旗预计 2027 年预算为 820 万亿韩元

花旗预计，韩国 2027 年预算总支出为 820 万亿韩元。该数字较 2026 年原始预算增加 12.7%，较第一轮追加预算增加 8.9%。花旗估计，820 万亿韩元的数字包括 40 万亿韩元的《未来应对基金》支出。

2027 年 211 万亿韩元的债券发行额包括 110 万亿韩元的净偿还和 101 万亿韩元的净发行。

花旗认为，2026 年下半年推出第二轮追加预算的可能性较低。

预计 2027 年债券期限结构将发生变化

花旗预计，期限为 20 年或更长的超长期债券在 2027 年政府债券发行中的占比将下降，而其他期限债券的占比将扩大。

常见问题

花旗研究为何上调韩国政府债券发行预测？

花旗上调 2026 年和 2027 年韩国国债发行预测，是因为政府宣布将优先把超额税收收入分配至《未来应对基金》，而不是削减债券发行量。企划预算部于 21 日公布了该基金的详细运营计划，促使花旗将 2026 年和 2027 年的预测分别上调 5 万亿韩元和 13 万亿韩元。

什么是《未来应对基金》，其资金来源是什么？

《未来应对基金》是韩国企划预算部于 21 日公布运营计划的政府基金。该基金主要由超额税收收入提供资金，超额税收收入的定义是国税收入超过 10 年基准增长趋势的部分。其他资金来源包括财政盈余结转资金和运营收益。预测显示，该基金规模最高可能达到 100 万亿韩元，2027 年超额税收收入预计为 60—70 万亿韩元。

花旗预计韩国 2027 年预算支出是多少？

花旗研究预计，韩国 2027 年预算总支出为 820 万亿韩元，其中包括 40 万亿韩元的《未来应对基金》支出。该数字较 2026 年原始预算增加 12.7%，较第一轮追加预算增加 8.9%。