分析师警告：《CLARITY 法案》无法拯救美国国债市场。

投资经理 Lawrence Lepard 警告称，仅通过《数字资产市场清晰度法案》并不足以让稳定币解决美国国债市场的问题。Lepard 指出，规模达 2550 亿美元的稳定币市场，仅覆盖美国每年 8 万亿美元债务展期需求的区区 3%。据这位分析师评估，外国持有的美国债务占比已从金融危机后的 57% 降至 32%，由此造成的流动性缺口无法仅凭稳定币填补。

稳定币市场覆盖美国年度债务展期需求的 3%

《The Big Print》一书作者 Lawrence Lepard 在社交媒体上表示，一些支持财政部长 Scott Bessent 的人士认为，CLARITY 法案将推动稳定币拯救美国国债市场，但这一观点尚未得到证实。目前，稳定币的总市值主要由 Circle 和 Tether 持有的美国国债提供支持，已达到 2550 亿美元。自 1 月触及 2630 亿美元以来，这一数字已经下降。

“财政部每年需要展期 8 万亿美元以上的债务。3% 的覆盖率并不高。我们需要推动 CLARITY 法案通过，并实现大幅增长。这让我想起了 DOGE，”Lepard 表示。这位分析师强调，即使 CLARITY 法案克服重重障碍、获得参议院 60 票支持并最终通过，稳定币带来的美国国债需求也不足以解决当前的问题。

尽管大多数分析师都认同，明确的监管地位将增加支付型稳定币的需求，但 Lepard 的言论表明，期待需求大幅增长并显著抵消债务需求，似乎并不现实。

外国持有美国债务的比例下降带来流动性挑战

外国实体持有的美国债务占比已从金融危机后的 57% 降至 2025 年的 32%。如果美国希望其债务工具保持稳定的需求，就需要寻找新的流动性来源。

Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 最近强调了释放这一市场潜力的必要性。“美元稳定币将不断增长的海外数字美元需求转化为对美国国债的需求。我们需要在整个收益率曲线上实现这一点，”Shirzad 表示。

常见问题

Lawrence Lepard 对 CLARITY 法案和美国国债有何看法？

Lawrence Lepard 警告称，仅通过 CLARITY 法案并不足以让稳定币拯救美国国债市场。他指出，规模达 2550 亿美元的稳定币市场，仅覆盖美国每年 8 万亿美元债务展期需求的 3%。

Lepard 为什么认为稳定币无法解决国债市场问题？

Lepard 表示，财政部每年需要展期 8 万亿美元以上的债务，而当前稳定币市场只能提供 3% 的覆盖率。此外，外国持有的美国债务占比已从金融危机后的 57% 降至 32%。据其评估，这造成的流动性缺口无法仅凭稳定币填补。