研究人员警告：利率上升给保险公司带来流动性压力

韩国保险研究院研究员 Park Hee-woo 于 8 月 23 日发布的一份报告称，市场利率上升可能会给持有高比例长期债券的保险公司带来短期流动性压力。该报告题为《利率上升对保险公司资产管理的影响》，指出保单退保和衍生品保证金支付是利率上升引发的两大关键压力因素。韩国保险公司持有较大比例的长久期债券，因此在利率上升时面临资产估值下降的风险，但完善的资产负债管理可以减轻其对资本的影响。

利率上升引发保单退保和衍生品追加保证金

Park 表示，利率上升主要通过两条渠道造成流动性压力：投保人退保储蓄型保险合同，以及支付利率衍生品的现金保证金。Park 在报告中解释道：“当利率上升时，存款和储蓄账户利率的上涨速度快于储蓄型保险合同所提供的公布利率，从而因保单退保产生流动性压力。”他补充称，用于管理利率风险的利率互换等衍生品在利率上升期间“可能需要支付大额现金保证金”。

在稳健的资产负债管理下，负债估值下降可抵消债券估值下降

利率上升会导致债券估值下降，从而降低保险公司的投资回报。不过，Park 指出，对于拥有稳健资产负债管理框架的保险公司而言，其资本受到的影响仍然有限。报告称：“从资本角度来看，如果资产负债管理已经完善，债券估值的下降会与负债估值的相应下降相匹配，从而将资本波动控制在最低水平。”保险公司还可以设计在利率上升时提供较低保费和较高退保金的产品，并预计新投资的债券将获得更高收益率。

研究员建议开展压力测试并放宽 RP 出售政策

Park 建议保险公司根据自身情况开展有针对性的压力测试，评估利率上升对投资回报、财务稳健性和流动性的影响，并据此加强风险管理体系。他还建议调整相关政策，以防止因衍生品结算导致暂时性流动性短缺时被迫出售资产。Park 表示：“有必要审查制度的灵活性，例如扩大回购协议（RP）出售的允许范围，以防止因衍生品结算造成暂时性流动性短缺，进而被迫出售承压资产。”

常见问题

利率上升时，保险公司面临哪些流动性压力？
Park Hee-woo 的报告指出了两项主要压力：存款利率上涨速度快于保险合同利率，导致投保人退保储蓄型保险合同；以及用于管理利率风险的利率互换和其他衍生品要求支付大额现金保证金。

如果资产负债管理较为稳健，利率上升将如何影响保险公司的资本？
报告称，完善的资产负债管理框架会使利率上升期间的资本波动保持在最低水平，因为债券估值的下降会与负债估值的相应下降相匹配。