斯科特·贝森特的国债回购可能只能暂时缓解美国$40T 债务压力。

据摩根大通称，财政部长斯科特·贝森特扩大债券回购计划或可缓解长期债券市场的压力，但无法解决美国政府借款不断增加这一根本问题。摩根大通全球基础研究联席主管詹姆斯·沙利文表示，该策略实际上是用短期借款取代长期债务敞口，虽然可以支持市场流动性，却会让投资者面临不断增加的债务供给。与此同时，美国联邦债务已超过 40 万亿美元，而全球各国政府和企业仍在快速发行债券，这一警告也随之出现。

贝森特扩大财政部回购计划

财政部表示，将至少把针对 10 至 30 年期证券的流动性支持回购规模提高一倍，在 9 月 9 日至 11 月 4 日期间，将每次操作的最高购买规模从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元。财政部表示，该计划旨在改善较老证券的流动性，而不是减少联邦政府的借款总额。

贝森特还表示，如果市场状况需要，购买规模可能会进一步增加。

此项政策出台之际，国债收益率的变动仍在持续影响股票估值、抵押贷款利率和更广泛的金融状况。

债务供给考验投资者需求

沙利文更广泛的担忧在于债券供给。中国持有的美国国债规模已降至 2008 年以来的最低水平，其他一些主要外国持有者也减少了相关敞口。

与此同时，预计发达市场政府债务将在 2026 年达到约 75.8 万亿美元。随着企业为 AI 基础设施、数据中心和回流项目融资，企业债券发行量也在增加。

这种对资本的竞争可能要求借款人提供更高的收益率。反过来，更高的固定收益回报将加剧债券与股票之间的竞争，尤其是在股票估值已经偏高的情况下。

近期股市走势一再显示，成长股对债券收益率变化十分敏感。

常见问题

财政部长斯科特·贝森特宣布了什么债券回购措施？

财政部表示，将至少把针对 10 至 30 年期证券的流动性支持回购规模提高一倍，在 9 月 9 日至 11 月 4 日期间，将每次操作的最高购买规模从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元。贝森特表示，如果市场状况需要，购买规模可能会进一步增加。

摩根大通为何对贝森特的财政部回购策略发出警告？

摩根大通全球基础研究联席主管詹姆斯·沙利文表示，该策略实际上是用短期借款取代长期债务敞口，虽然可以支持市场流动性，却会让投资者面临不断增加的债务供给。美国联邦债务已超过 40 万亿美元，这一警告也随之出现。

中国持有的美国国债发生了怎样的变化？

中国持有的美国国债规模已降至 2008 年以来的最低水平，其他一些主要外国持有者也减少了相关敞口。