穆迪呼吁 NAIC 对私人信用评级采取更严格的监管方式

穆迪评级机构呼吁美国全国保险专员协会（NAIC）对保险公司使用的私人评级函采取更严格的审查方式，认为现行体系允许借款人到处寻找最有利的评级。该评级机构的担忧集中在美国寿险公司对私人信贷的8070亿美元敞口上，目前这约占该行业4万亿美元固定收益组合总额的20%。对于部分保险公司而言，私人信贷持仓可能占其现金及投资资产的三分之一，而专业评级机构出具的私人评级函则是确定这些持仓资本要求的主要依据。

美国寿险公司持有8070亿美元私人信贷

美国寿险公司累计持有约8070亿美元私人信贷投资，约占该行业4万亿美元固定收益组合总额的20%。私人评级函通常由专业或小众评级机构针对非公开发行的债务出具，现已成为保险公司确定这些持仓资本要求的标准依据。穆迪表示担忧，如果借款人可以寻找最有可能给予宽松评级的机构，那么保险公司的整个资本框架就可能建立在被夸大的评级基础之上。

NAIC 重组监管并引入质询流程

NAIC 已开始实施新的透明度要求，规定保险公司必须在评级更新后的90天内提交私人评级函依据报告。NAIC 于2026年将其证券估值工作组重组为四个独立小组，旨在加强对私人信贷评级的专项监管。新的质询流程赋予 NAIC 正式质疑与其内部评估存在重大偏差的私人评级函的权力，该流程于2026年初推出。这些监管举措属于 NAIC 于2024年通过的整体投资框架的一部分，旨在应对保险公司追求收益所带来的系统性风险。

穆迪在私人信贷评级市场中的竞争地位

穆迪的介入反映了其作为三大主流公共评级机构之一的地位，同时也表明其正与那些在私人信贷领域不断扩大市场份额的专业机构展开竞争。对保险公司而言，如果评级在新的质询流程下被下调，NAIC 更严格的审查方式可能意味着需要为某些私人信贷持仓计提更多资本。

常见问题

穆迪评级机构呼吁 NAIC 做什么？
穆迪评级机构呼吁美国全国保险专员协会（NAIC）对保险公司使用的私人评级函采取更严格的审查方式，认为现行体系允许借款人到处寻找最有利的评级。

美国寿险公司持有多少私人信贷？
美国寿险公司累计持有约8070亿美元私人信贷投资，目前约占该行业4万亿美元固定收益组合总额的20%。对于部分保险公司而言，私人信贷持仓可能占其现金及投资资产的三分之一。

NAIC 已对私人信贷评级采取了哪些监管行动？
NAIC 于2026年将其证券估值工作组重组为四个独立小组，于2026年初引入质询流程，以质疑存在偏差的评级；同时规定评级更新后的90天内必须提交相关报告，并通过了2024年整体投资框架，以应对保险公司追求收益所带来的系统性风险。