韩国股市面临外资连续4个月抛售，债务比率创15年新高

外国投资者从5月至8月连续四个月卖出韩国股票，推动韩国短期外债与储备资产之比在第二季度升至46.5%，达到约15年来的最高水平。韩国央行（BOK）表示，短期外债大幅增加，很大一部分原因是外国投资者卖出股票后保留韩元存款，而不是将所得兑换成美元。韩联社Infomax数据显示，在此期间，外国投资者在韩国证券市场5月净卖出4.446万亿韩元、6月净卖出4.842万亿韩元、7月净卖出0.98万亿韩元，8月截至20日净卖出1.02万亿韩元。

外国投资者连续四个月卖出股票

外国投资者在证券市场5月净卖出4.446万亿韩元、6月净卖出4.842万亿韩元、7月净卖出0.98万亿韩元，8月截至20日净卖出1.02万亿韩元，连续四个月净卖出。不过，这一期间净买入日的频率明显增加。5月18个交易日中仅有2天（11.1%）为净买入日，6月21天中有4天（19.0%），7月22天中有10天（45.5%）。8月截至20日的13个交易日中，有7天为净买入日（53.8%），这也是四个月来首次在月度基础上净买入日多于净卖出日。

短期外债比例升至46.5%

韩国央行宣布，截至第二季度末，短期外债达到1985亿美元，较上一季度增加150亿美元。短期外债与储备资产之比上升3.1个百分点，从43.3%升至46.5%，为2011年第二季度以来的最高水平，当时该比例为50.8%。这一比例是衡量外部稳健性的关键指标，反映应对短期外债的外汇缓冲能力。

韩国央行将外债增加与韩元存款留存联系起来

韩国央行将短期外债大幅增加的相当一部分原因归结于外国投资者出售国内股票。韩国央行外部投资统计组组长文相润在简报会上表示：“最大的因素并不是过去存在问题的借款增加，而是外国投资者大量出售国内股票，在没有将全部资金兑换并汇出的情况下，将其中一部分留作韩元存款。”他补充说：“剔除与国内股票销售相关的部分后，短期外债比例本身与上一季度末相比没有太大差异”，并表示：“虽然总体指标有所上升，但仔细分析后，我们认为这不会导致流动性问题。”

韩元存款的未来走向仍是关键变量

外国投资者卖出股票后持有的韩元资金流向仍是一个关键因素。如果这些资金重新投资于国内股票或其他韩元计价资产，近期短期外债比例的上升可能只是暂时现象。相反，如果韩元被兑换成美元并汇往海外，韩元存款和短期外债在统计上可能会减少，但这可能表现为外汇市场上的美元购买需求。韩国央行强调，与上半年相比，外国投资者的股票再平衡已趋于减弱，且重新投资正在出现，并表示必须关注未来股价和国际金融市场状况。

IMF评估韩国外汇流动性充足

国际货币基金组织（IMF）于上月30日发布的《外部部门报告》（ESR）评估称，截至2025年底，韩国外汇储备约为短期外债的2.4倍，并在假设遭受广泛外部冲击的压力测试中展现出充足的外汇流动性缓冲能力。不过，IMF评估认为，“韩国2025年的外部状况强于中期基本面和理想政策所显示的水平”，并指出，在全球AI投资带动半导体需求的推动下，韩国经常账户盈余去年扩大至国内生产总值的6.6%。

常见问题

问：为什么韩国的短期外债比例达到15年来的最高水平？

答：韩国央行将这一增长归因于外国投资者卖出韩国股票后保留韩元存款，而不是将所得兑换成美元。第二季度短期外债达到1985亿美元，使短期外债与储备资产之比升至46.5%，为2011年第二季度以来的最高水平。

问：5月至8月期间，外国投资者在韩国股票交易中呈现出什么趋势？

答：外国投资者连续四个月净卖出韩国股票，5月净卖出4.446万亿韩元、6月净卖出4.842万亿韩元、7月净卖出0.98万亿韩元，8月截至20日净卖出1.02万亿韩元。不过，净买入日占交易日的比例从5月的11.1%升至8月的53.8%。

问：IMF如何评估韩国的外汇流动性状况？

答：国际货币基金组织的《外部部门报告》评估称，截至2025年底，韩国外汇储备约为短期外债的2.4倍，并在假设遭受广泛外部冲击的压力测试中展现出充足的外汇流动性缓冲能力。